招商证券：投资策略周刊

　　----市场正在犹豫中酝酿另一轮业绩浪行情

　　●事件分析

　　1、5 月份宏观经济数据陆续出炉。通胀压力有所加大，但并不存在加剧上扬的动力，且核心CPI 涨幅并不高。工业增加值继续上升意味着二季度企业盈利仍将呈现扩张趋势。

贷款、投资、顺差的快速增长显示经济增长已经有从过快向过热发展的苗头，联系到温总理的讲话，政府采取紧缩政策是大概率事件，6 月份加息的可能性在增大，取消利息税政策亦有可能被采取。

　　2、新基金再度热销；“5.30”大跌使投资者风险意识有所上升，对基金理财专业性的认可度在提高，预计更多资金将继续转道基金入市。

　　●市场趋势

　　市场正在犹豫中酝酿另一轮业绩浪行情。投资者务必注意到上周我们判断的是反转而非反弹，实际上行情可能按一种极端的可能性演绎：在盈利高增长及投资者入市潮的推动下，牛市泡沫阶段的正反馈效应可能不断加强；每一次恐慌性调整之后将酝酿新一轮的行情直至再度过度上涨，如此不断反复加强。投资者忧虑下一阶段可能采取的取消利息税、加息等宏观调控政策的影响，我们则认为基本上不可能出现再度急跌二次探底。牛市中通常只有一次恐慌性下跌给投资者提供买点，更何况经济繁荣期的调控实际上并非利空，目前市场走势的主导力量明显在于上半年企业及上市公司盈利的高速增长，则下一阶段的中报公布期可能形成另一轮业绩浪行情。

　　●投资机会

　　1、本周行业研究员推荐的公司中，我们建议关注宝钛股份、大同煤业、白云机场、思源电气、好当家等。

　　2、“分析师观点摘录”。本周开始我们新增此部分内容以反映分析师对其研究领域热点问题的重要观点与思考。宏观经济（薛华）：消费增长可能持续加速；企业盈利将继续处于扩张趋势。基金（王丹妮）：创新式封基和股指期货的推出预期可望继续推动封基折价率下降；不排除低交易成本增强其投机性甚至形成溢价的可能性。衍生品（罗业华）：钾肥认沽权证即将行权走向末路，而南航认沽新生降临可能成为新的炒作热点；一生一死之间，我们对认沽权证的炒作潮前景并不乐观。家电（毕岩）：冰洗更新换代需求是行业新热点。房地产（赵春）：近期处于调控政策密集期，但行业景气基础未有改变，调整正是买入良机。航空（郭东谋）：关注南航的复牌表现。

　　3、关注消费增长加速为消费品行业带来的投资机会。中国的人均GDP 自2006 年跨越2000 美元之后将进入加速增长阶段，良好的企业盈利与劳动力短缺的前景将使劳动者工资收入增速逐步加快，多方面政策支持带来农村市场启动，资产价格（特别是股票）的大幅上升正在形成强烈的财富效应，这些因素将使得2007 年开始中国有望真正出现一直以来被广为预期的消费增长加速趋势。多数非周期性消费品与周期性消费品行业未来景气程度与盈利增速有望继续提升。重点关注奢侈品投资性需求的释放与本土品牌文化的兴起带来的积极影响。

　　

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