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QDII分流A股资金有限

   继银行系QDII日前获准出海后,基金、券商系QDII也紧随其后放行。业内人士指出,基金、券商系QDII业务实行初期规模不会太大,对A股市场资金分流作用有限。

  9家创新类券商符合资格

  证监会颁布的试行办法规定,券商开展QDII业务的资格是净资本不少于8亿元人民币,净资本与净资产比例不低于70%,经营集合资产管理计划业务达1年以上。

据中金公司研究人士分析,目前全国108家证券公司中符合QDII业务资格的,有广发、光大、中信、中金等9家创新类证券公司。

  其中,中信证券和光大证券各项指标都达到要求,而且在香港也拥有分支机构。而宏源证券和海通证券虽然也是创新类证券公司,但是在集合资产管理业务开展时间和管理资产规模方面,暂时无法达到要求。

  另外,根据规定,申请QDII业务的基金公司要求净资产不少于2亿元人民币,经营基金管理业务达2年以上,在最近一个季度末资产管理规模不少于200亿元人民币或等值外汇资产。根据此要求,目前国内57家基金公司中有华安、南方等近20家基金公司符合申请QDII业务资格要求。而2006年11月,华安基金即成立了国内首只QDII基金华安国际配置。目前南方基金也正在与美国梅隆集团合作推出QDII基金。

  “金融创新利好券商和基金公司,这有利于他们拓宽盈利渠道。”国信证券上海研究部总经理汤小生表示。他认为,QDII无论是以基金发行还是集合理财方式进行,均会给基金和券商业务发展带来新的机遇,而且理财业务带来的利润属低风险收益,可以获得较高的估值。

  初期规模不大

  “根据规定,基金、券商QDII业务要由国内托管行托管,但目前国内银行尚未建立起全球托管体系,这限制了基金、券商大规模开展QDII业务。”一家规模较大的基金公司高管表示。他认为,最初可行的模式是先与国际投行合作,共同开展托管业务,这也是国际投行热衷于中国推出QDII业务的原因之一。

  中金公司的一份研究报告也认为,推出QDII初期对国内市场影响有限。这是因为国内券商、基金公司如果开展此项业务,应该主要集中于香港市场,因为多数证券、基金公司对海外市场了解有限。但是在目前国内A股市场火爆异常的情况下,多数投资者获利丰厚,导致国内投资者缺乏投资海外市场的动力。

  而在人民币正处于长期升值过程中的前提下,投资者更愿意持有人民币来避免货币贬值风险。在开展QDII业务之前,证券、基金公司首先需要向外汇局申请QDII额度,其额度会低于证券投资基金。不过,长期看,QDII业务将对证券公司资产管理业务产生积极影响。

  A股资金分流有限

  申银万国一位研究员认为,我国推广QDII有两个目的和作用:一是帮助境内机构投资者分散风险,参与全球资产管理业务,在国际竞争中强化自身管理水平;二是在流动性过剩的背景下,扩大QDII范围,能在一定程度上缓解流动性过剩局面,减缓人民币升值压力。但是,QDII产品的推出,对于国内股市资金分流作用有限,更多的是一种长期参与国际金融市场竞争的作用。

  一位基金公司研究总监也表示,基金、券商QDII总体对A股市场影响不大,但对香港市场却起到很大的提振作用。“目前港股成交量已由前期的600亿港元左右,猛增至突破1000亿港元,特别是与内地经济相关的公司股票表现强劲。”

  国信证券汤小生则认为,QDII试行管理办法的出台,可视作管理层市场化调控股市的步骤之一。估值压力和资金分流预期,将对A股市场构成利空。与H股等周边市场相比,A股市场明显存在估值压力,QDII的全面推行将带来较大的心理压力。尤其是在大幅提高证券交易印花税之后,H股市场不仅是估值洼地,而且也成了交易成本洼地,其对于A股市场的资金分流预期较为强烈,而且事实上已经吸引了A股市场的部分资金,此举将使H股市场成为直接受益者。

  但汤小生表示,由于经济景气带动企业效益提高,许多行业和板块中报业绩超预期增长值得期待。4000点以上市场的估值压力,更多的是静态压力。在中报公布后,市场对于动态估值水平将有新的评定。“我们预计公司业绩增长将化解当前的静态估值压力,市场上升趋势不会改变。”汤小生说。

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(责任编辑:铭心)
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