保险股凸显避风港功能

　　保险股在近期A股市场剧烈振荡中表现抢眼。统计显示，从6月5日至昨日，沪综指上涨了15.27％，而中国平安上涨了29.64％，中国人寿上涨了27.86％。分析人士认为，在加息预期、市场整体估值高企以及QDII政策等因素共同作用的当前市场环境下，A股保险板块具备较强的避险功能，这也是该板块能持续吸引资金流入的主要原因。

　　高成长对抗高估值。据Wind资讯统计，目前以整体法计算的全部A股静态市盈率为47.65倍，市场面临较大估值压力。规避高估值风险的重要途径是寻找高成长带来的相对估值安全边际，而保险股的成长性就相当突出。

　　东方证券分析师认为，以下五点因素将保证我国保险行业具备广阔发展前景：首先，我国人口占全世界的22％，国民储蓄率超过40％，老龄化社会的到来将不断推动社会寿险需求增长；其次，我国经济持续发展、居民收入不断提高，是寿险行业今后增长的根本动力；第三，随着“国十条”及其配套措施的相继出台，各级政府对保险行业更加重视；第四，保险的功能和作用不断拓展，服务领域更加广阔，居民风险保障意识得到根本性加强；第五，较高的投资回报将为行业健康发展奠定基础。正是基于行业广阔的发展前景，不少分析师都预计，在未来5－10年，中国寿险行业的增速或将是美国同类企业的10倍。

　　加息预期下的最大受益者。随着5月份CPI数据的出台，加息预期渐浓，股市也随之出现剧烈振荡。在此背景下，保险股因为可以较好地规避加息预期引发的系统性风险而受到投资者的追捧。

　　据招商证券分析师统计，保险股与利率走势高度正相关。正是在2007年第一次加息后，保险股出现了迅速上涨；而当“五一”前市场再度出现加息传闻时，保险股又一次迅速上涨。

　　H股上涨提升A股估值。随着《QDII试行办法》将于今年7月5日起实施，关于H股市场可能分流A股市场部分资金的预期也开始逐步强烈起来。事实上，如果将两个市场放在一起比较，H股市场将成为显著的“估值洼地”以及“交易成本洼地”。在此背景下，含H股的A股可能成为风险较小的投资品种。

　　有分析人士指出，随着QDII相关政策的出台以及对“回归十周年利好”的期待，H股将出现持续上涨。事实上，香港恒生指数与国企指数近期就屡创历史新高。伴随着股价的上涨，H股的估值水平也迅速提高，而这将对含H股的A股构成一定支撑。也就是说，即便H股市场真的会分流部分A股资金，那么含H股的A股也是相对安全甚至有上涨机会。对于保险板块来说，中国平安与中国人寿都含有H股。从H股市场走势看，中国平安周三已经创出历史新高，中国人寿距历史新高也仅一步之遥，这将对两只保险A股构成较强的估值支撑。

　　此外，从A/H溢价率的角度看，以6月20日收盘价为基础，中国平安目前为40.37％，中国人寿为53.57％。分析人士指出，从这个角度看，中国平安具有更高的估值安全边际。