山西焦化：焦炭行业复苏驱动业绩回升

　　山西焦化（600740）是一个对煤进行深加工，集洗煤、炼焦、精细化工、化肥、水泥、对外参股等为一体的大型煤化工综合利用企业。目前公司现有主要生产装置36套，年加工煤焦油35万吨、加工粗苯2万吨，年产焦炭163万吨、合成氨8万吨、尿素13万吨、硫酸氨2.5万吨、改质沥青15万吨、软质炭黑2万吨、水泥20万吨等，生产50余种产品。

　　焦炭是公司的主要销售收入来源，但近些年来，公司焦炭销售收入在公司收入构成中处于下降状态，而化工业务在公司收入结构中处于上升状态，同时公司从04年到06年，经营状况一直处于下降通道。焦炭行业06年一季度行业处于谷底，下半年行业逐渐复苏，目前处于景气复苏过程中，预期07年二季度之后，行业盈利将快速上升。但成本上升和产能过剩仍然是制约焦炭行业未来盈利能力的重要因素。煤焦油加工行业发展前景乐观，但煤焦油资源供给难以保证行业过快增长的产能，煤焦油价格高企，将影响行业盈利水平。

　　银河证券分析师肖汉平假设公司焦炭产量210万吨，08年焦炭产量270万吨，预测价格为07年5月后提价价格为基础，预计公司07年业绩为0.76元，08年业绩为1.28元。按照20-25倍市盈率预测，以07年业绩估值，公司股价在15.2-19元，按照08年业绩估值，公司股价25.6-32元，考虑未来焦炭行业存在不确定性，给予短期“中性”评级，长期“谨慎推荐”评级。

　　作者：唐彬 今日投资