人民币今年全年升值或达5% 顺差短期仍难降

　　人民币对美元中间价昨日报7.6192。上半年人民币对美元升值接近2.5%，而去年同期至今一年时间则正好升值5%。按照稳步升值的原则，今年全年升值5%可能性很大。部分专家认为，年升值速度加快至5%，短期内不会令顺差增长有大的改观。

　　升值明显加快

　　连续两个月来，人民币升值速度一直保持较快的步伐。交易员们预计，在6月最后一周里，7.6关口有可能被突破。届时，人民币对美元从7.7到7.6将仅用两个月时间。

　　今年以来，人民币汇率表现出“升值加快、有升有降、波幅扩大”的特点。具体看，1、2月份升值速度比较快；3、4月份升值速度放缓，并多次出现调整；5、6月份升值再次加快，进入汇改以来最快的时期。今年以来人民币对美元从7.8073到7.6192，升值2.47%。

　　而从去年6月下旬至今，在跨度一年的时间里人民币对美元也恰好升值5%。按照汇率升值稳步可控的原则，下半年很可能继续保持近一年来的升值节奏。目前市场上实际已经形成了人民币年升值5%的预期，目前海外一年期NDF报价在7.26-7.27，升值幅度也在5%左右。

　　回想2006年7月汇改一周年时，人民币升值幅度仅为3.44%（包含汇改当天升值2%）。而2006年整个年度升值幅度是3.35%。从3%到5%，人民币升值速度无疑在加快。

　　“减顺”非一日之功

　　我国经济增长能承受的升值速度极限是多少？樊纲(樊纲新闻,樊纲说吧)、祝宝良等经济学家曾给出的答案是5%。国内外机构研究的结果也多数在5%左右。现在这一预测正在变成现实。那么，出口会像部分专家担心的那样受到重创吗，顺差会大幅减少吗？

　　实际上，近一年来的统计数据证明，升值加快，顺差不仅并未出现大幅萎缩，甚至比以前增长得更快。去年7月份至今，在5%的升值速度下，贸易顺差仍有五个月超过200亿美元。

　　升值没有带来顺差的减少。安信证券首席经济学家高善文认为，至少有三个原因决定，年升值5%短期内不会动摇顺差的增长基础。一是一年来人民币对美元升值5%，但对欧元却贬值2.42%，实际有效汇率并没有同步升值，顺差因而没有减少；二是汇率升值对贸易顺差的影响往往有较长时间的滞后；三是贸易顺差结构正进行调整，但总量增加。

　　从历史数据看，我国贸易顺差波动大体是逆周期的，主要取决于国内总供求之间的平衡状况。如果内部供大于求的前提不改变，产能总要向外寻找释放的渠道，顺差很难降下来。

　　去年央行对一些地区的调查也显示，升值的确导致部分小型出口企业生存环境恶化，但是出口优势有区位转移的趋势。例如，加工企业从劳动成本高的沿海地区，向成本低的中西部地区转移，也能弥补升值带来的损失。

　　兴业银行宏观经济分析师鲁政委认为，观察美国、日本、德国、我国台湾等国家和地区的情况，可以发现一个共性，即贬值对于增加一国顺差是有效的，而且往往是立竿见影的；但升值对于削减一国顺差效用甚微。这种“不对称现象”有可能在我国内地重演。因此，年升值速度加快到5%，短期内给顺差带来的负面作用应该是可控的。

　　上周四吴晓灵(吴晓灵新闻,吴晓灵说吧)副行长也表示，仅靠汇率政策不能解决中国国际收支不平衡的问题，中国政府将通过财政税收政策来加大和鼓励国内消费，实现贸易平衡。这也体现出央行的态度，单纯升值并非“减顺”之道。升值3%或者5%，短期内顺差不会受到太大冲击。