军工：影响深远 资产重组预期强

　　近日，国防科工委、发改委以及国资委联合发布了《关于推进军工企业股份制改造的指导意见》。机构投资者普遍认为，这一指导意见将会对目前军工企业的资产注入与重组起到重要的推动作用，对军工企业产生积极的长期影响。

　　在市场大跌的情况下，《指导意见》成了军工股股价的重要支撑。昨天，哈飞股份、航天科技、贵航股份等逆市涨停，成为跌市中的一抹亮色。而从更长时期来看，军工概念类公司股票今年以来一直延续着自去年开始的“火箭式”上涨。长城证券编制了以国防科工委下属的军工类上市公司为样本的系列股票指数，从指数表现来看，2007年以来，他们跟踪的两个指数——军工指数和军工核心指数，其表现让人刮目相看。从年初到6月19日，军工指数和军工核心指数涨幅分别为104.23%和101.61%，远远高于同期上证综指和沪深300的54.02%和90.67%的涨幅。

　　长城证券认为，军工企业股票快速上涨的背后，能够发现两个促成军工类上市公司股价“火箭式”增长的原因。其一，国家陆续出台的各项政策促进行业向好，为相关公司提供了广阔的发展空间。从2006年以来，国家在政策上陆续出台了多项旨在鼓励和促进国防工业发展的政策和指导意见。进入2007年以来，国防科工委更是加大了对于国防工业的改革力度，连续出台了多项政策和指导意见。如2月27日发布的《关于非公有制经济参与国防科技工业建设的指导意见》、3月1日发布的《关于大力发展国防科技工业民用产业的指导意见》，3月5日发布的《深化国防科技工业投资体制改革的若干意见》、4月2日发布了《核工业“十一五”发展规划》……频度和力度前所未见，而这些政策和指导意见中透露出的最为直观的信息就是“开放性”和“市场化”，这种信息将释放军工股迅速发展的活力。

　　其二，集团优质资产注入的预期才是促进股价上涨的源动力。从去年下半年以来，军工概念上市公司就率先在市场上掀开了资产注入和整体上市的大幕，其中最具代表性的就是西飞国际向大股东西飞集团定向增发收购经营性飞机资产的事件。中国卫星、火箭股份、力源液压、新华光、洪都航空、贵航股份、航天晨光等也都在今年3到5月份公布了有关资产转让或注入的公告信息。

　　而三部委联合发布的《指导意见》更进一步明确了军工企业未来的发展方向。光大证券郭国栋认为，意见表明三部委希望在未来几年实现符合条件的军工企业完成股份制改造，实现投资主题多元化。并且，三部委明确了军工改制的分类，为军工企业未来的改革提供了明确的方向和界定范围，这有利于企业在未来改革中制订方案而且能够有序地进行改革。未来一段时间，军民结合的业务可能会加快进入上市公司，推动目前军工企业的重组和改制。

　　当然，也应该看到，军工股估值偏高是不容忽视的问题。以国防科工委所属的44家A股上市公司为样本，当前静态P/E为90多倍，核心军工股票整体P/E为130多倍，远远高于A股整体P/E水平。因此，对于军工股并不能盲目介入。长城证券认为，军工股的投资可以分为三类：一是业绩稳步增长，未来前景明朗型，包括广船国际、沪东重机、中国卫星、火箭股份等；二是资本运作平台型企业，如西飞国际、航天晨光、中国卫星等；三是业务同集团发展重点一致型企业，包括新华光、辽通化工、北方创业、北方股份、力源液压、S吉生化等。

　　而对于资产注入类公司，也应着眼于明确预期，如在股改中承诺置入资产、目前仍然没有进一步推进的企业可以关注，航天长峰就属此列。

　　（来源：田野）