国阳新能：期待资产注入及煤价上涨

　　国阳新能（600348）主要收入与主营利润99%来自于煤炭，其它可以不考虑。公司主营业务煤炭来源除自产外，还从母公司直接采购。06年从母公司采购的煤炭占其煤炭总产量的54%，而06年单位煤炭采购价格较自产煤炭的单位成本高出40%左右。

公司煤炭综合出厂售价328元/吨，代销母公司煤炭大幅降低了公司的每股收益。

　　未来公司成长的驱动力：一是集团煤炭资产不断注入股份公司，从而实现煤炭资产的整体上市，销售煤炭数量增加，从而带动公司的盈利增长；二是煤炭价格继续呈现上升的趋势。根据阳泉煤业煤炭资源资产全部整合到国阳新能的预期，以及公司未来规划，假设07年下半年第一次资产注入，增发8000股，注入600万吨煤矿产量的资产，此后于08年1月1号将剩余煤矿资产全部注入，增发8000万股。

　　国都证券分析师贺炜认为，根据供求的情况，预计07-09年的煤炭价格为350、375、400元/股。如果按照假设不断装入资产情况下，预测07-09年业绩为1.6、2.93、3.27元/股，按照08年的17-20倍市盈率估值，合理估值区间为50-60元/股，投资评级为“短期-推荐、长期-A”。

　　作者：唐彬 今日投资

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