股权融合 大金融强势崛起

　　 □ 本报记者 张 歆 张胜男

　　从昨日下午市场的强劲上扬，人们看到一个逐渐清晰的身影??“大金融板块”。这个强有力的板块不仅包含了目前的上市类金融资产，还代表着逐步兴起的金融跨行业融合。当银行、保险、券商、基金、信托通过资本和股权的纽带紧密地缠绕在一起，“大金融板块”的决定力与话语权会在资本市场乃至整个金融体系中得到更加充分的显现。

　　股权藤蔓相缠

　　截至昨日，民生银行受让海通证券5.49亿股权已全部获得证监会批准，民生银行借此成为两市上市公司中参股海通证券股份最多的一个。事实上，对于民生银行而言，获得投资收益并不是公司的终极目标，相反，金融领域内跨行业的参股（也可以说是另一种介入方式）更加值得欣慰。

　　从2006年中国人寿集团大手笔当上中信证券二股东开始，我国金融领域上市公司跨行业的资产融合就渐成趋势。银行与券商、银行与保险、券商与保险乃至信托业的小兄弟们都在尽力参与这场意义非凡的金融资产融合。

　　上市公司2006年年报数据显示，参股上市银行的保险公司主要是中国人寿和中国平安（包括其集团母公司），而被参股的A股上市银行包括工商银行、中国银行、民生银行、招商银行、浦发银行和交通银行。

　　参股金融类上市公司的主要券商包括：国际金融公司、海通证券股份有限公司、恒泰证券有限责任公司、德邦证券公司、申银万国证券股份有限公司等。

　　参股金融类上市公司的主要信托公司包括：上海国际信托投资有限公司、云南国际信托投资有限公司等。

　　以工银瑞信、交银施罗德、建信基金为代表的银行系基金不但受到了认可“银老大”的老百姓的追捧，而且产品业绩表现出色，银行股东的背景着实为基金加分。

　　而对券商资产饶有兴趣的金融类公司包括：S爱建、中国平安、中国人寿、中国银行以及陕国投等。

　　银行类上市公司迈入保险业市场，第一家是交通银行。经过中国人民银行、中国保监会、香港保险监理处批准，交通银行在香港投资设立了中国交通保险公司。此后，中国银行也在港设立100％控股的中银集团保险有限公司。

　　此外，交通银行入股湖北国投是境内信托业经历多次整顿后第一次引入商业银行作为战略投资者，也是我国商业银行版图向信托领域扩张的里程碑事件。

　　政策逐步松动

　　业内人士曾经感叹，“天下大势，分久必合，合久必分??《三国演义》的开篇语，道出了经济大事分合轮回的历史规律”。随着我国加入WTO以及人民币资本项目开放的加速，混业经营成为大势所趋，而相关的政策也在悄悄松动。

　　2006年1月1日起实施的新《证券法》，删除了原有的银行、保险、证券“分业经营、分业管理”的文字。同年2月21日，银监会公布了中外资银行《行政许可事项实施办法》，其中明示“非银行金融机构可发起设立商业银行，商业银行可收购地方性信托投资公司”。

　　2006年10月中旬，中国保监会发布了《关于保险机构投资商业银行股权的通知》，首次对保险机构投资银行股权有关事宜作出了明确的政策规定。这是继直接投资股票市场以来保险资金运用的又一实质性突破。

　　融合规则明确

　　事实上，从目前的统计数据可以看出，金融资本的相互选择也有着明确的“规则”：

　　首先，融合双方必须是各自领域的绝对龙头。由于金融领域公司的相互青睐和选择是处于对对方领域的一种战略投资，因此首先对于投资对象中长期的业务发展潜力抱有信心；

　　其次，融合大多是战略性的，持股方的持股期限大多高于1年甚至达到3、5年；

　　第三，金融公司之间的战略融合基本上在同一行业内是排他的，以确保在中长期的合作中，融合双方的利益不发生冲突；

　　第四，融合双方多数不深入干涉对方的日常经营事项，只是按照股权比例对重大事项保留发言权、利润收益权等。

　　

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