利息税降低将利好金融股

    华泰证券陈金仁

    人大常委会第二十八次会议27日审议了国务院关于提请审议全国人大常委会关于授权国务院可以对储蓄存款利息所得停征或者减征个人所得税的决定草案的议案。

根据决定草案,全国人大常委会将授权国务院根据国民经济和社会发展的需要,可以对储蓄存款利息所得停征或者减征个人所得税。可以预见,储蓄存款利息税停征或者减征只是时间问题。

    周三两市大盘均大幅反弹,金融股成为反弹的重要推动力,兴业银行上涨6.18％、民生银行上涨5.22％、浦发银行上涨3.93％、招商银行上涨3.35％。对银行业而言,加息可能增加银行支付利息负担,而降低或者取消利息税,则不会对银行业的盈利产生负面影响,相反能增加居民储蓄投资的吸引力。而对整个市场而言,取消或降低利息税使得加息的可能性降低,上市公司也有望维持原有的融资成本,这对于整个市场的发展是有利的,尤其对一些资产负债率比较高的行业如房地产等,属于偏乐观的消息。

    相关研究表明,如果利息税从目前的20％降低到10％,相当于加息76.5个基点；如果取消利息税,意味着银行存款的投资回报率增加20%。从政策效应来看,由于实际负利率的存在,虽然央行数次加息,但储蓄从银行分流的步伐不减,实际负利率水平以及股市的火爆是资金分流的主要原因。而随着利息税的降低或者取消,实际负利率的现状将得到改变,部分资金或将回流银行,以获取稳定收益。因此,利息税降低或者取消对于银行业是有利的,这也是近期银行股表现较为突出的原因之一。

    同时,从估值水平看,目前A股银行股2008年市盈率倍数在20倍左右,远低于市场平均水平。而从PEG角度来看,目前PEG水平在1左右,并未高估。营业税降低的预期以及所得税率降低已经临近,银行业将迎来业绩快速增长的新时期,这也是推动股价上涨的重要动力。此外,随着股指期货的临近,权重股将得到更大关注,而目前浦发、招行、民生、工行、深发展5家银行股市值,合计占沪深300指数的比重在11%。

    前期市场资金对于概念性的炒作,使得银行股走势相对落后大盘,随着整个市场估值水平的提升,银行股目前已经成为“估值洼地”。从安全性角度出发,银行股尤其是估值水平较低的银行股可加以积极关注。对具体的投资品种而言,笔者认为从安全性角度出发可重点关注民生银行、招商银行、中国银行等。而在大金融板块中,保险股中的中国平安、中国人寿以及券商板块中的中信证券等值得关注。

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