“利空”信息频传 咱们散户怎么办

　　停征或减征利息税、发行特别国债、股指期货交易规则正式公布、ＱＤＩＩ发布新政，一系列政策密集出台，解读评论更是五花八门，同时，大盘连连跳水。在这样的情势下，咱们中小投资者怎么办？我们认为，目前点位下追涨杀跌皆不可取，逢高减仓观望是上上之选

　　申银万国 桂浩明

　　坚定良好预期防止非理性下跌

　　很多投资者都有这样的感觉：最近一个阶段股票难操作了。

这不仅是因为股指在高位震荡频繁，并且动辄出现大面积跌停的状况，而且各种传闻也多，其中不少到最后真的还能够被兑现。这样一来，投资者心态自然受到影响，股市走势显然也就很被动。

　　在上周（６月２５日—２９日，下同），直接或者间接与股市相关的消息很多。调整银行储蓄利息税一事传闻已久，上周全国人大常委会授权国务院决定利息税的减征与免征。此举的意义在于提高存款的实际利率，稳定居民储蓄。

　　在客观上，由于提高了市场的无风险收益水平，对储蓄资金向股市的分流具有一定的抑制作用。同样是在上周的全国人大常委会上，通过了发行15500亿元特别国债的议案，发行特别国债是为国家外汇投资公司筹集资本金，目的是缓解外汇储备过多以及由此引发的外汇占款巨大的矛盾，收缩流动性。而这样一来，必然会在不同层面上影响当前的资金供应，这对于股市来说还是构成一定压力的。

　　还有，一批在香港上市的大型H股、红筹股，时下纷纷加快了回归A股的步骤，最近就有不少相关公司公布了准备发行A股的计划。尽管说，这些也是市场已经预期到的，但其推进的节奏还是超出想像。

　　上半年，股市扩容比较缓慢，这种局面恐怕要改变了。另外，小非、大非的解禁，随着时间的推移会越来越多，已经有传闻说有关部门在研究推出关于国有股减持的管理办法，而这对于二级市场的投资者来说，无疑是加大了包括心理层面在内的各种压力。

　　综合以上所列出的这些内容，对股市来说，整体上是较为偏空的。有人说，现在要找出利多消息很难，但要找出利空消息则很容易。虽然这种说法有点绝对，但也确实反映了当前的客观事实。面对这样的状况，投资者显然对后市难以乐观。

　　两年前，当股权分置改革刚刚起步时，投资者对其效果以及后市走势，当时也不那么乐观。于是，管理层反反复复强调，要让投资者对未来有一个良好的预期，告诫投资者后市总体上是向好的。

　　问题是，现在市场状况已经发生了某些变化，投资者对后市的预期又变得不那么稳定了，大家都在担心资金面等方面的问题。显然，很多人从中感受到了不那么乐观的一面。也因为这样，近期股市出现了持续的调整，而更为重要的是成交量慢慢减少，表明活跃资金在大量退出，这也就是投资者感到股市难做的内在原因。而且，现在看来这种调整趋势还会继续延续，不会像过去那样很快就能结束，重返上升通道。

　　人们一直讲，股市的长期趋势还是好的，支持股市上涨的基本因素也没有任何改变。相信现在也没有人会反对这一点。换个角度来说，适当的调整，对后市来说也是必要的，所以人们也应该接受市场需要整理的现实。但问题是，如果此时因为各种原因，投资者失去了对后市的稳定预期，那么就有问题了，上升过程中的调整就会演化为无休止的暴跌，而这种局面是任何人都不愿意看到的，也是与经济发展的大局不相协调的。

　　面对市场所表现出来的过度调整现象，人们要有所警惕。在这里，怎样让投资者重新形成对未来的良好预期，就成为关键所在。否则，在市场真的全面出现非理性下跌状态时，问题就严重了。