汇投将以美元核算收益率

　　　7月15日晚，社科院金融研究所所长李扬在做客央视＜对话＞一期主题为“汇率变化影响了什么”的栏目录制中透露，不久将成立的国家外汇投资公司将采用美元而不是以人民币来核算收益率。这意味着业界原来关于“国家外汇投资公司将面临承受较高收益率压力的挑战”这一担心已经没有多大的必要。

　　此前，有不少专家推测，如果以人民币核算，考虑特别国债发行成本和人民币升值因素，国家外汇投资公司的收益率将要高于9%以上，方能做到收支平衡。

　　中国社会科学院世界经济与政治研究所所长助理何帆分析，目前10年期国债的利率为4.4%，假如人民币对美元升值5%，国家外汇投资公司的投资收益率至少要达到9%。而新加坡外汇投资公司(GIC)成立初期的投资收益率也只有8%-9%。中国外汇投资公司成立后，对市场有一个熟悉和适应的过程，其运作机制也有一个协调完善过程，一开始很难达到9%的投资收益率。

　　国务院发展研究中心金融研究所原副所长巴曙松此前也曾撰文称，中国外汇投资公司成立后将面临六大挑战，收益率的挑战是其中的一个。他分析说，从基本的资金成本看，发债的筹资成本加上可能的人民币汇率升值幅度，大约在10%左右。也就是说，国家外汇投资公司运作的收益率起码应在10%以上。“对于一个大型的投资机构来说，要持续保持10%的投资收益率，并不是一个低的要求。”

　　李扬还透露，将外汇储备用于投资，中国早已有之，而且收益回报率相当高，在世界上名列前茅。

　　此前不久，李扬在接受记者采访时曾介绍，外汇在投资的方式上，一般分为两种，一是自己投资，由专业金融人士去运营。二是委托给资产管理公司、投资银行等去投资，像委托给美林、高盛等投行来管理，在这种委托投资中，双方一般会签署保底收益协议。

　　当谈及投资的目标及业绩考核标准时，李扬说，国家外汇投资公司投资海外的目标更多在于配合国家战略目标的实现，而不仅仅在于追求高额的回报率。

　　“通过这些投资，输出资本，输出生产。”李扬说，一方面控制了重要的战略资源，另一方面也会大大缓解我国日益增长的外贸顺差，减少国际贸易摩擦。比如投资黑石基金，更重要的是一种战略投资。当然，外汇投资也有一些极端的做法，比如投资垃圾债券。不过，前提是看准了垃圾债券投资的收益。

　　对此，何帆有不同看法。他认为，我国外汇储备分为两部分：一是由央行外汇管理局管理的外汇，是储备部分，二是由将成立的中国外汇投资公司管理经营的资产部分。前者主要用于支付外债借款和其它国际支付。投资时对流动性的要求很高，因而多投资于流动性高的短期债券。后者投资的目标更多在于外汇资产的保值增值，可以进行多样化的长期的投资，投资的目标主要在于提高收益。不过，保证安全性是其前提。