中国不排除发生泡沫的破灭解决流动性过剩

　　 主持人：就刚才高善文先生的话题我问一下Wilmott先生，刚刚高善文先生说衍生品市场的发展对于我们分散金融风险是很有帮助的，我想问一下Wilmott先生，英国这方面是不是有比较好的经验？

　　Paul Wilmott：中国和英国最大的区别在于在英国主要是大型的跨国银行以及非常富有的私人投资在金融市场，但是在中国现在目前的情况下是群众性的，在街上随便拉一个人问他他可能都买股票了。

在咱们国家股票市场涨跌涨跌对私人的影响是直接的，在英国是间接的，这种情况股票如果上升极少数人立刻就会变得很富有，但是如果下跌的话很多人就会受到伤害。

　　我认为中国的情况是，人们投资股票不仅仅是为了赚钱，而且同时也是相互比较的一个情况，你的朋友或者是同事也买了股票，看到他赚了钱自己也想去试一试，也开始投资股市想赚钱，跟别人比一比。我个人认为这不是一个很好的现象，普通的民众去投资股票我认为是不恰当的。

　　主持人：在英国这个市场上衍生品市场发展可能是机构的，散户比较少见，但是中国情况不一样，中国是散户多一点，有一种区别在里边。我想问一下高先生，现在流动性过剩刚刚说了在我们国内比较明显，是不是在发达国家资本市场发展过程中也有流动性过剩的问题？

　　高善文：应该说从长期的经济史来看，不同的国家和不同的时期可能会经历过流动性过剩、经历过资产泡沫，因为中国来讲大家通常都比较熟悉，日本大概从83年、84年到90年期间，土地、股票市场经历了上涨和迅速崩溃的过程，实际上我们台湾地区也是一样的，大概从83、84年股票市场也是缓慢上涨，当时是四五百点的水平，89年已经涨到2万点的水平，但是90年崩溃基本上回到起点了。

　　最近几年情况来看，特别是在英语国家里边，从股票到房地产、到债券、到大众商品都经历了很大的上涨，在这些上涨的同时又很多学者也认为在国际范围之内存在着流动性过剩的现象，所以如果我们现在来看当今世界，如果我们认为中国在一定程度上存在着流动性过剩的话，我们会发现实际上中国并不孤独，因为未来在全球范围之内，特别是在讲英语的国家之中，这种情况也比较普遍的存在。

　　主持人：但是我们现在说日本和台湾他们的流动性过剩推升了股市的泡沫，最后是泡沫的破灭解决这种流动性过剩，中国未来会不会也发生这种可怕的局面呢？

　　高善文：当然现在解释这个泡沫什么时候会结束、以什么样的方式来解释可能时间有点偏早，但是我个人猜测是很难排除这个可能性，就是泡沫最后崩溃资产价格短时间内下跌的方式，这种情况很难排除。更加值得讨论的是，如果我们去比较，比如美国在纳斯达克泡沫的崩溃，台湾、日本也经历过资产市场的崩溃，就对实体经济的影响而言，日本所遭受到的伤害、威胁非常的失衡，日本经济实体很难起来，实际上台湾实体经济受到的伤害远没有这么深，美国经济很快就起来了。产生这种情况的原因很多，但是有两个原因是值得提出来的，第一，实体经济的伤害很大程度是来自于土地和房地产市场的泡沫，因为土地和房地产市场的泡沫使银行体系发生了大量的坏帐。第二，美国友非常发达、非常复杂的金融体系，有非常复杂的金融工具，对金融风险进行定价和分散化，在这种情况下纳斯达克泡沫崩溃，对实体经济受到的伤害回头来看还是比较轻的和被控制的，在这个意义上来讲我们也看到，去建立一个非常生动的、有各种复杂的定价手段和定价工具的金融市场是非常重要的。

　　主持人：现在中国金融市场是不是有定像日本那个时候，土地价格上涨、房地产价格上涨，但是我们股票市场、证券市场、衍生产品市场不发达，是不是做多的情况下这种更容易被释放？

　　高善文：这种风险更难以被分解和卖出去，至少在风险管理的过程中困难得多。

　　

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