房地产板块：流动性过剩奠定长牛基础

机构：重庆东金
本周面对重要宏观经济数据即将公布的压力，大盘前四个交易日一直处于缩量整理状态，难以突破上证指数60日均线和深成指30日均线的压力。在GDP和CPI增长双双创新高之时，全国人大财经委员会一方面认为经济运行中的主要矛盾和问题是经济增长由偏快转为过热的趋势更为明显，另一方面却表示要防止股市出现较大波动。

从今年上半年的调控政策来看，管理层的目标是希望在经济高增长的同时实现产业结构的优化，调控重点还将是高耗能产业与部分出口导向型产业。宏观调控可能多管齐下，却并不会直接针对股市，如果宏观调控对股市产生较大冲击，管理层可能出台一些相对利好措施稳定市?＝刂怪芪澹?6家基金公司的347只基金披露2007年二季报完毕。天相统计数据显示，二季度开放式股票方向基金略有减仓，封闭式基金则大幅增仓，金融、地产类股票被基金持续增持。这刺激了基金重仓的金融地产个股大幅上扬，从而带动大盘长阳放量突破压制。

面对严峻的宏观调控压力，今年上半年我国房地产价格不断上涨，平均涨幅高达5%以上，北京、深圳等大城市涨幅更是高达10%以上，甚至连以往表现相对滞后的二手房价格都有后来居上的趋势。造成房价上涨一方面是流动性过剩，过多的流动性资金追逐有限的资产，造成包括股票、房地产、贵金属、能源等一系列资产价格的上涨，当前在全球范围内都存在流动性过剩的问题，而我国由于特殊的经济、金融环境，这一问题更为突出。我国流动性过剩的特殊之处一是巨额外汇储备的持续增加；二是人民币升值引发的热钱流入。在人民币升值的预期下，境外资本以各种渠道流入中国，抢购以人民币标价的资产（尤其是资源型的房地产及股票），以期未来随着人民币的升值资产价值上升获利。这种抢购成为推动价格上涨的强大动力之一，这是房地产价格持续走高的最重要原因。俗话说“买涨不买跌”房价的上涨推动了境内投资者的购房热潮，潜在的购买力提前透支，在“集资房换商品房”“新就业人口购房”以及“高收入者炒房”等力量的推动下，我国的房价快速上涨。

虽然针对流动性过剩国家近期出台了一系列办法，提高利率、严格外资的流入的限制和手续、发行特种国债、QDII、中港一体化等，但流动性过剩问题还远未解决。而且人民币的升值预期正在吸引外资大规模流入，如果此时连续加息会进一步扩大利差，增加人民币的吸引力，促使外资更快地流入，不仅无法解决流动性过剩问题，而且会火上浇油。同时，直接针对房地产企业的调控政策很可能导致房地产行业优胜劣汰，产业集中度提高，对于处于行业优势地位的上市公司有利。因此即便房地产宏观调控偏紧，但房价在半年以内难以应声而落，房地产板块将继续受益于房价的上涨和资金的推动，市场表现可望优于大盘。这极有可能是基金增持房地产板块的原因。随着万科A等地产龙头打开上升空间，预计二线城市地产股可能跟风上涨，尤其是在房价上涨潜力较大的城市拥有大量土地储备的个股，比如600082海泰发展、600774汉商集团、600538北海国发。

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