宇通客车：中期销量增速高于行业平均

　　宇通客车（600066）发布中期报告，上半年实现收入28.3亿元，同比增长39%；实现净利润1亿元，同比增长35%，每股收益为0.26元。上半年销售客车9648辆，同比增长38%，其中销售大型客车4121辆，同比增长33%，销售中型客车5527辆，同比增长42%。销量增速略高于行业平均水平。

　　综合毛利率为16.6%，分别比05年（18.6%）和06年（17.8%）下降2个点和1.1个点，表明客车业务的盈利能力持续下降，客车行业进入门槛比较低，行业竞争激烈，是毛利率持续下降的主要原因。宇通客车库存商品增加1.15亿元，相当于500辆客车，在产品也增加9800万元，在产品和库存商品大幅增长主要为下半年出口订单交货作准备。公司和中国轻工业品进出口总公司合作投资新股，获得2000万股中国人寿和830万股中国平安，按照协议宇通客车享有三分之二的权利，可获得5亿元收益。如果分五年摊销，从08年开始，每年可增加1亿元税前利润。从07年开始合并持股50.93%的绿都置业。

　　银河证券分析师赵胜利预测，宇通客车07-09年每股收益将为0.7元、1元和1.11元，增长率分别为27%、43%和10%。按照7月31日收盘价计算的市净率为7.9倍，对应的07年和08年市盈率分别为41.1倍和28.6倍，投资评级为“中性”。

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