双汇发展：07年毛利率下降已成定局

　　双汇发展（000895）从目前公布的财务数据来看，三种主要产品的毛利率都有明显的下降，2007年2季度的毛利率只有8.89％，同比下降4.12个百分点，是近十个季度第二低的，仅次于2006年4季度的8.16％，公司2007年毛利率的下降基本已成定局。

　　猪价上涨使公司淡储旺销模式破产：由于建立在过去生猪价格长期偏低及周期性波动的特征上，公司逐渐形成了“淡储旺销”的生猪采购模式。一直以来，生猪资源全部依赖外购，自给比率基本为零，今年猪价上涨使公司淡储旺销模式破产。预计猪肉价格在未来很长的时期内，将保持小幅上升的态势，期待大幅度的回落并不现实。客观上，生猪收购价格的恢复性上涨，也将促成公司反思自给的生猪供应问题。期待公司能在上游产业联扩张上有实质性的突破，生猪自给率能逐渐达到合理水平，这是公司保证产品安全、规避猪肉价格波动风险的保障。

　　东方证券分析师任美江认为，鉴于上述情况，调低公司07年盈利预测至0.89元，但看好公司核心竞争力及未来在产业链扩张和整体上市的预期，维持目标价55元和“增持”的投资评级。

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