华泰证券：将进入机构主导时代 关注基金重仓股

　　 郝国梅 华泰证券

　　 在周四美股大跌3%左右及在金属价格下跌的影响下，H股早盘大幅低开3%左右，沪深两市早盘开盘后也同样显低开低走走势，此后在工行带领下开始反弹，11点以后大盘又进行新的一轮大幅跳水。

下午上证综指在有色金属板块和工商银行的带领下大盘强势反攻。至收盘上证综指数报收于4749.37点，跌4.73点，微跌0.10%。而深证成指由于没有领涨股票，反弹乏力，报收于16323.44点，跌356.94点，跌幅2.14%。两市共成交2248亿元，量能略有放大。

    从盘面上看，有色金属在下午的强势反攻下表现出色，据板块涨幅第一，其中带头大哥西部矿业涨停，中国铝业及相关的包头铝业也逼近涨停，具有太阳能光伏概念的安泰科技也表现出色。

   此外体现防守型特征的公用事业和交通运输表现较为出色，成为另外两个上涨的板块，表明市场在高位上投资趋于谨慎，带有积极防御的意味。在公用事业中涪陵电力、华能国际和文山电力表现出色，处于板块涨幅前列，而交通运运输板块中受益油价期货下跌的航空股表现出色南方航空、上海航空、、中国国航和海南航空处于板块涨幅前列，中海海盛、上港集团也有所表现。

    其他前期领涨的金融服务、黑色金属板块进入窄幅调整。而房地产、旅游地产则出现一定的获利回吐现象，处于板块跌幅前列。其他各板块则纷纷进行一定的调整。值得注意的是工行再次成为大盘稳定器，在正是在大盘急跌的时候，它的启动稳住了大盘。

　　 市场基本面方面，A股有望进入机构主导时代。中国登记结算公司公布的上半年的统计数据显示, 截至6月末两市流通市值为55572.84亿元，而以基金、QFII、保险公司、社保等为代表的机构资金,在中外银行托管专户的A股市值达24112.97亿元,机构持股市值占流通市值的比例为43.39%。而在一季末这一比例为1/3左右，这表明机构话语权在增加。在机构资金方面，统计数据显示，除货币型、债券型以及保本型基金外，其余基金仍持有现金合计约2000亿元，加上7月份新基金的发行与老基金的持续营销将保守估计为股市带来近800亿的新增资金，因此基金可用资金在3000亿元左右。另外保险资金直接入市比例从5%放宽到10%，也可以给股市新增1200亿左右的资金。

    同时在今年5月进行的中美第二次战略经济对话中国政府宣布了一系列金融业进一步开放举措，包括将QFII额度由100亿美元提高至300亿美元，以及在下半年有望取消对于外资券商进入内地市场的禁令等等，由此计算，QFII新增的额度未来能够带来超过1500亿人民币的入市资金，而放开外资券商进入内地市场并且进一步扩大业务总类会带来多少资金则难以估算。当然我们也应考虑到市场上还有众多的数量难以统计的私募也将给市场带来可观的资金。如此计算，基金、QFII、私募、券商加上保险，五类机构近期增加的可入市金额保守预计在6000以上。

    与此相对应的是机构新增资金的建仓速度也相当快，以基金为例，在新发行基金中即使仓位最低的大成创新成长，持股市值也占资产总值的53%左右，而持股仓位最重的易方达价值成长持股最高比例则在85%左右。由此我们预计机构持股比重有望进一步增加到50%以上，中国A股有望进入机构主导时代。

　　市场资金向机构转移使得市场的投资结构和理念发生了深刻的变化。由于机构尤其是基金基本上都具备成熟的投资理念和运作方法，他们对投资和止损都有清晰的策略，价值投资理念是其主流，投资基本上会向绩优蓝筹股倾斜，这类股票即使市场大跌，也是选择能够预测到下跌的底线在哪里，其中以金融、地产、有色、钢铁、煤炭更受青睐。因此我们认为在基金的带领下，市场近期出现一波蓝筹行情，申万行业指数显示7月5日至8月9日机构重仓的地产板块、有色金属、金融服务、黑色金属和采掘这几个板块指数累计涨幅分别为55.8%、44.5%、40.45%、40.86%和40.76% ，远远跑赢同期大盘31.48%的涨幅。

    由于机构和基金具备成熟的投资理念，因此建仓或加仓基本时仍会投向那些在既定投资理念范围内的自己熟悉的绩优蓝筹股。因此我们预计市场有望出现2-8分化，而这个2就是机构(基金)重仓的绩优蓝筹股，为此在操作方面我们建议投资者积极关注基金重仓股。

　　

　　

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