海通证券：从业绩预告估算全年业绩增长

　　中报超预期完全值得期待。截止到8 月13 日已经披露中报的494 家公司中可比样本为467家的业绩增长幅度达到90.74％，我们测算了包含和不包含预增公司中前10家公司的两种情况，预计中报的增幅分别为70-80％和40％，而且后面一种情况是相对保守的极端情况。估计今年中报增幅将达到我们测算的上限80％左右。

　　预增板块是主角，而前10 的公司又是个特殊群体。预增板块在2006 中报、三季报和年报分别占据整体A股利润的53％、47％和56％。而2006 上半年已经实现的净利润排在前10名的公司是一个特殊的群体，前10家公司的利润之和在全部A 股中的占比为2006上半年40％、下半年37％。这10家公司在某种意义上可以认为决定了整体上市公司业绩增长的幅度。而从近两周的指数走势对比来看，市场对于这前10家公司的中报业绩有了较为明确的肯定，该指数的走势明显强于大盘，而且和预增板块其他个股形成了背离。

　　在计算全年业绩增幅时的两种逻辑假设。一种是不考虑红筹回归的存量部分业绩计算，一种是考虑红筹回归。红筹股的利润规模庞大，对现有存量部分将产生巨大冲击。在不考虑红筹冲击的情况下，计算下半年利润时又选择了三种情形假设，取03-06年的均值、和上半年相等、以及去年的数值，分别推算全年利润；考虑红筹冲击，也按照增幅均值和去年较低的极端情况进行计算。

　　全年业绩40％的增幅有依据。存量部分业绩增长的幅度估计在30-50％的区间中。去年利润规模居前的几家公司增幅较低，按照这个相对保守的情况来设计，今年全年业绩增长也将达到30％的下限，这种情况出现的概率应该是比较低的。因此，我们认为即使考虑红筹回归进程加快，今年全年整体业绩增幅也将达到40％左右。

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