保险投资无担保公司债或破冰

　　《公司债券发行试点办法》甫出炉，债市购买大户保险机构即成关注焦点。公司债发行，意味着保险公司又有“新主食”。

　　一位接近保监会人士昨向本报记者透露，除目前仍无法染指无担保的公司债外，保险公司投资公司债并无其他门槛。

不过，据他透露，对于无担保公司债的推出，保监会或将考虑开绿灯。保监会正在研究分类管理，计划放行符合规定的保险公司试点投资无担保公司债，把不符合规定的保险公司暂时拦在门外。

　　据记者采访了解，目前保险机构尚未收到保监会关于任何放行投资无担保公司债的相关文件。“如何才能达到投资无担保公司债的条件，我们也没有听到任何明确说法。”一家保险公司投资部人士告诉记者。

　　按照一家保险资产管理公司人士的说法，出于对风险控制、投资经验的考虑，无担保公司债或将先向大型保险公司开闸，中国人寿、平安保险等保险巨头有望首尝鲜。“监管部门今年多次传递支持债市发展的信号，保监会放行保险机构投资无担保债券，只是一个时间的问题。”

　　公司债即将破茧而出，对于保险公司来说，是一个利好消息。因为相对国债、金融债等而言，公司债不仅符合保险公司资产负债匹配的需求，从而有效化解利率风险，而且公司债的收益率将会更高。

　　记者采访获悉，不少中资保险公司正研究进入这个市场的可行性，并就投资公司债与企业债的区别进行一番对比，包括收益率、投资风险等。不过，无担保公司债放开时间表的不确定性，也会从一定程度上影响保险公司投资公司债的热情。

　　沪上一家合资寿险公司投资部经理在研究了相关政策后告诉记者，“预期5年期的公司债收益率在5%至6%之间，相对国债、金融债要高出很多。不过，我们还要等保监会的态度，待相关政策文件出台后，再考虑进入。”

　　公司债市场游戏规则的不明朗，也使保险机构在投资决策上都持观望态度。“公司债虽然相对市场化，但目前这个市场还刚刚起步，从安全性及流动性方面来考虑，在公司债发行初期，像我们这种盘子小的保险公司暂无购买的打算。等这个市场慢慢培育起来后，交易对手逐渐增多、退出机制更加明确时，我们再进入也不迟。”

　　业内人士分析认为，中小保险公司对投资公司债的保守态度，与保监会计划放行大型保险公司试点投资无担保公司债的政策十分契合。从投资渠道拓宽的角度来说，公司债的启动对保险公司是一大利好消息，但从风险管控方面来看，保险资金大规模进入这个市场时机尚未成熟。

　　尽管公司债准入政策有待明朗，然而保险公司对于可投资债券种类不断丰富的呼声却此起彼伏。尤其是近期监管部门放行保险资金获准投资可分离债后，保险公司对于债券市场的热情愈加高涨。

　　这给市场留下无限想象空间。昨日一份研究报告指出，2006年末，中国人寿债券类资产占投资资产的52%，其中非企业债的占比为90%；中国平安债券类资产占投资资产的58%，其中非企业债的占比为79%。而从国际市场来看，公司债是保险公司债券组合中最大的券种之一。假设公司债在国寿、平安债券组合的占比达到40%，有助于大幅提升两大保险巨头总体投资收益率，对每股股价的正面影响分别为2.3元和1.4元。

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