光大证券：指数大幅震荡将随时出现

　　震荡幅度明显加大

　　周二沪深两市股指全天走势震荡幅度明显加大。地产、金融和钢铁板块中的个股继续呈现出分化的走势，表明经过近一段时间的持续上涨之后，投资者对于该类板块的后续走势在判断上发生分歧，而分歧的焦点则集中在对于估值水平的认同度上面。这三大板块是本轮上涨行情的领军板块，它们的持续上涨的动力主要来自于上涨初期其PE水平相对于板块平均水平和市场总体平均水平的大幅低估，即之前市场所谓的"估值洼地"。而经过一段时间的持续上涨之后，我们注意到，其中的大部分个股在近一个月的时间内录得了近60%的上涨幅度，短期内股价的大幅上涨迅速填平了之前的"洼地"，我们注意到，截至周一收盘，沪深300权重指标股的平均PE水平已达39倍，与"5.30"调整之前的市盈率水平相当。表明随着近期蓝筹股价格的持续上涨，市场中已很难再找到股价大幅低估的优势品种了。因此，短期来看，投资者面临估值水平该如何界定的尴尬局面：是继续在蓝筹股上做多还是转而去寻找其他存在补涨要求的个股去获取短期的交易性获利机会？在这样的两难选择下，市场出现短期的分歧将不可避免。而伴随着这种操作思路分歧的加大，指数的大幅震荡也将随之出现。

　　在操作层面上，我们建议投资者不妨在近期对以下三类投资机会给予一定的关注：随着一线蓝筹股的持续上涨，其与二、三线蓝筹股的价格差距和估值距离明显加大，一线蓝筹股的短线分化，将为二、三线蓝筹股提供一次补涨的机会，这是震荡市道中投资者应首先关注的机会之一。而低价题材股近几个交易日的整体活跃，将会有效吸引短线资金的关注，题材股存在短线大面积补涨的机会，这将有效添补蓝筹股分化之际市场的热点空白。题材股短线的交易性机会将是投资者关注的机会之二。而封闭式基金的市场价格与其净值的价差近期也有所加大，二者间存在理论上的套利空间。而封闭式基金近几个交易日成交金额放大明显，走势上或上涨速度加快，或大幅突破短期整理平台，这是投资者应关注的市场机会之三。因此，投资者在保持中长线基础仓位的同时，不妨重点关注以上三方面的市场机会。

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