●2007年1-6月份,公司原煤产量完成957万吨,同比增长88.24%,销售煤炭700万吨,同比增长47.48%。其中,塔山销售煤炭269万吨。实现营业收入23.21亿元,同比增长45.07%,实现净利润2.44亿元,同比增长3.83%,对应EPS为0.29元/股。
低于我们预期,也低于市场预期。
●从公司产量同比增长中,我们清晰看到塔山矿显示超出前期市场预期生产实力。尽管塔山矿矸石含量比普通矿含量高,但塔山矿精简人员编制和较高设备效率,却没有有效改进公司成本结构,公司成本同比增长62%。导致中期收入与利润增长不成比例。
●公司上市时间较短,规范治理带来经营理念转变,对于背靠老国企背景的上市公司来讲仍然需要磨合和改进;加上公司有继续融资冲动,这些都增加公司盈利预测的不确定性。
●如果以公司公告2007年中期业绩指标为基准,我们调低公司2007、2008、2009年每股收益,分别为0.82元、1.04元、1.38元。但鉴于煤炭行业景气继续高位运行和有关信息互证披露,公司可能成为山西煤炭行业完成资产并购第一单,并且时间进程有望在年内完成,因此,我们维持公司“买入”投资评级。
(中信证券)
(来源:上海证券报)
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