中信建投：盐湖钾肥目标价58元

　　中信建投分析师今日表示，本年二季度，运输线路的部分铁路路段修复完善一定程度影响了公司产品的运输，截至报告期，公司产成品库存与上年度年底基本持平，可见公司原有库存量于今年上半年并未实现销售，该部分产品将随运输问题解决而逐步释放利润。下半年，公司百万吨项目的供热系统建设工程有望建成运行将增加公司第四季度的生产量。与此同时，进入10月份国内钾肥价格有望再度上调。由此，公司下半年业绩有望高于上半年，预计2007年全年EPS可超1.5元，2008年公司业绩仍可实现30%以上增长。目前，公司股价明显偏低，维持“买入”，调升目标价至半年期58元。

　　钾肥涨价带动公司毛利率进一步上升。自2006年下半年钾肥涨价以来，2007年上半年公司钾肥又陆续两次上调价格，使较上年年底环比涨幅约5%，较上年同比涨幅约8%。作为公司特有盈利模式，钾肥价格上涨使公司销售毛利率不断提升。分年度，自2002年至2006年的5年，公司销售毛利率分别为43.50%、45.68%、60.24%、67.79%与68.00%，今年上半年这一数字为72.40%。

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