8月31日,我们组织部分机构投资者集体调研了格力电器,与公司深入沟通后,我们对空调行业及公司发展有了进一步的认识,坚定了我们向投资者持续推荐公司的信心。
对于07年行业出乎意料的增长,公司认为06年由于消化铜价等原材料上涨的压力,空调厂商的提价一定程度压制了消费者的购买需求,由此导致06年行业需求差强人意。
而07年消费者开始适应涨价,06年压制的需求也在07年得以释放,由此导致内需猛增。
对于行业的发展前景,公司持续看好。整个内需的市场增长将在8%-10%,换机市场开始占据一定市场份额;全球市场增长将高于国内市场,目前很多发展中国家如印度、巴西年销售量仅百万,存在巨大的市场开发空间。
多年经营管理有效的渠道无疑是格力相较其他品牌特有的优势,也是格力能取得领先于行业增长的关键因素之一。格力渠道利润普遍高于连锁卖场,在取得格力股权之后,加上行业整合的深入,取得超预期的增长是可以期待的。..公司商用空调销售06年在15亿,今年预计也仅会到20亿多的水平,将低于公司预期的规划,主要原因在于产能受限,其实某些国内品牌质量已好于外资巨头。对商用空调的销售,当前主要是推动家用空调渠道开始涉足商用空调销售。
07年的高增长已成事实,我们预计08年的高增长也可期待。预计07-09每股收益分别为1.15、1.78及2.35元,复合增长率为43%,建议增持。
作者:张小嘎 东方证券
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