金元证券：精诚铜业 公司是铜板材产品专业制造商(图)

　　投资要点

　　1、公司业绩稳列行业前三名。公司主要从事黄铜、锡磷青铜两大系列铜基合金板带材的研发、生产、销售和服务。

　　04-06年公司主营业务收入和净利润稳步增长，年均复合增速达到60%。04-06年公司铜板带材产量分别为3.29万吨、4.45万吨、5.28万吨，其中05、06连续两年行业排名第二，行业地位和规模优势明显。随着公司近期新项目的投产，这种优势会进一步加强。

　　2、技术及成本优势突出：铜板带材加工属于高新技术行业，技术含量高。公司拥有废杂铜分选技术等6项专有技术。

　　公司2006年建设的“较高精度锡磷青铜合金带材项目”获安徽省“三高”项目资金支持。公司的主要原材料为废杂铜及电解铜，主营业务成本中铜的采购成本约占85%左右。公司主要采取“以销定产”的经营方式和“原料成本＋加工费”的定价模式，有效规避了铜价波动的风险。

　　3、本次募集资金将用于建设年产20,000吨高精度铜合金带材项目。建设期2年，总投资35,068万元。该投资项目的建设，提升公司的整体技术水平，优化公司的产品结构，促进公司的可持续发展。本项目达产后预计销售收入131,410万元，利润总额6,455万元。

　　5、07-09年EPS分别为0.48、0.70、0.88。结合公司成长性及中小版可比公司的表现，给予公司35-40倍的市盈率，对应估值为16.8-19.2元。考虑到近期发行的中小企业上市首日市场表现，估计开盘市盈率为50-60倍，对应的开盘价为24-28.8元投资建议

　　根据前面的分析，我们认为作为新股精诚铜业（002171）具有很好的投资价值。我们建议投资者根据自己的资金量适当申购该股。

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