安徽合力：稳健扩张 享受成长

　　中信建投高晓春

　　安徽合力叉车产能稳健扩张，享受行业快速成长。搬迁工业园的2万吨内燃叉车去年3、4月份开始投产，今年将贡献全年业绩。去年公司销售叉车2.3万台左右，今年上半年销售1.6-1.7万台。未来几年我国叉车行业仍将保持较快的增长水平，为充分享受行业成长和面对激烈的市场竞争，公司正在进行叉车产能的扩张。

　　合力工业园万台电动车辆技术改造项目去年12月开工建设，计划投资7500万元，建设期2年，项目建成后年销售收入达到66450万元，利润3601万元。目前主体工程已经完工，预计9月底就可以进行搬迁，经过一两个月的设备调试，12月份就可以投产。目前电瓶叉车占公司叉车总量的13%-15%左右，预计明年这个比例应该能达到30％左右。随着环保要求的提高，电动叉车将成为搬运车辆的主流。电瓶叉车盈利水平好于内燃叉车，因此预计明年叉车整体毛利率应有所回升。

　　宝鸡合力去年叉车产量在5200台左右，预计今年能达到7000台，但已经遭遇产能瓶颈限制。为更好地抢占西部市场，公司已经在宝鸡市渭滨区姜潭工业基地征地130亩，用于建设宝鸡合力渭滨工厂大吨位叉车及特种车辆项目。项目建成达产后预计年产3800台大吨位内燃叉车、200台特种车辆、20万件各类叉车制动器，年销售收入59000万元，利润4600万元。一期项目已经于今年8月份动工，计划固定资产投资5500万元，预计明年10月份可以建成投产。

　　拟收购衡阳力尔美，布局南方叉车生产基地和进军盈利更强的防爆电动车领域。今年7月公司签署合作协议，拟收购濒临破产的衡阳力尔美有限责任公司，并在衡阳市白沙洲购置120亩土地，建设南方叉车生产基地和国内一流的防爆电动车产业基地。项目建成后年产能在5000台左右。力尔美是国内惟一一家具备防爆电动车生产资质的企业，而目前防爆电动车主要应用于军工企业，产品主要靠进口。相对于普通的内燃电瓶叉车，防爆电动车的毛利率更高。

　　公司的重装叉车已经形成了12、14、16、18、20、25吨等系列产品，已经实现批量出口。上半年，公司重装叉车实现销售200台左右。为满足占主营30％以上的配件产品实现对外销售，公司铸造件、车桥、油缸、转向桥等配件产能都在进行扩张。

　　此外，由于人民币升值和国内叉车需求的快速增长的影响，公司上半年出口增速低于内销增长水平。但和国外同类产品相比，公司产品价格还有10％-20％的优势。公司计划到“十一五”末年出口叉车1.6-2万台，占公司叉车总销量的30％。去年公司出口约6000台，预计今年能达到8000台左右，其中8月份已经出口约900台。和内销相比，出口毛利率一直较高。上半年内销毛利率业务19.61％，出口毛利率仍高达30.25％，和去年相比略微下降1个百分点。

　　预计公司07-09年分别可实现每股收益0.96元、1.28元和1.67元，同比增长38.84％、33.10％和30.72％。我们看好叉车稳定快速的增长前景和公司在配件、研发等上面的核心竞争优势，维持“买入”投资评级。

　　安徽合力

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