国都证券：长安汽车 福特品牌高歌猛进 微型车存机会

　　核心观点

　　长安福特马自达的增长速度继续保持。该合营公司2007上半年净利润相当于2006年全年的76%。预计2007年福特马自达净利润将增长50%以上。从上半年来看，除福特马自达以外的资产净利润为负，预计2007年全年将减亏或微利，总体公司利润率增长率也将在50%左右。

　　福特汽车2010年有望达到中国乘用车8%的市场占有率。我们预计福特在2010年能够获得中国8%的市场份额。目前福特汽车在中国的市场占有率仅为3%，而中国汽车市场年增长率也在20%以上。按此计算，福特汽车07-10年的平均增长率将达到66.4%。今年上半年同比增长53.34%，全年增长在60%左右。按此速度发展，基本能够实现2010年8%的市场份额目标。

　　长安奔奔异军突起，期待微轿市场转暖。上半年，全国微型轿车销量大幅度下跌，但并不意味着该行业的长期衰退。在能源日益短期，燃油价格不断飞涨的现实环境下，微型轿车有着非常好的发展前景。2007年上半年，长安奔奔上市伊始就取得了超过3万辆的佳绩，大大超过市场预期。尽管近年来微型轿车在整个长安汽车中贡献的利润将十分有限，但我们预计当微型轿车市场转暖时，以奔奔为标志的长安汽车自主品牌微车能够获得较快的增长。

　　微客行业竞争加剧，机遇与风险并存。上汽通用五菱销售依旧保持近25%高增长速度，几乎占据国内微型客车市场近一半的市场份额，市场领先优势地位难以撼动，但想进一步提高已经非常困难。长安微车作为市场第二名，仍然占据近1/4的市场，完全有机会进一步挤压其他厂商的市场空间。

　　07年下半年投资收益继续保持增长，其他其业务逐渐扭亏或微利。预计07-09年EPS分别为0.62,0.76,0.94元。给予其30-35倍的市盈率。未来6个月目标价位为30元。给予“短期强烈-推荐，长期-A”评级。 (来源：徐才华 国都证券) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。