华侨城：实现旅游+地产的经营模式

　　华侨城（000069）最受人褒扬的莫过于它独特的旅游主题地产的经营模式。华侨城品牌在主题旅游业务上的强大优势，吸引了各地旅游地产资源的涌入，目前公司的旅游主题地产业务已经成功拓展至深圳西部和东部、北京、成都、上海、泰州等城市。

　　目前公司的全国性战略布局已经基本完成，并形成了包括传统主题公园，体验式主题乐园，休闲度假公园等一系列产品链。众多项目储备为公司未来5-8年的持续发展打下了基础。06年，北京华侨城成功面世成为公司两大主营业务的重要突破点，07-08年，深圳东部华侨城、北京华侨城二期、上海佘山华侨城、成都天府华侨城都将陆续竣工，再度为公司旅游业务输入新鲜血液。相关旅游主题地产也将陆续面世，未来地产业务利润比例将持续增长。公司完成管理层限制性股票激励政策后，市场对华侨城的整体上市预期使公司股价一直维持在较高的水平，短期估值吸引力下降。

　　中银国际分析师田世欣预测公司06-09年净利润复合增长率为50%。07-09年全面摊薄后每股盈利为0.71、1.08、1.76元。但对华侨城旅游地产业务的竞争力长期看好，而管理层激励制度带来的治理结构改善以及集团内部整合也将逐步推进，首次评级为“优于大市”。

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