倍新咨询:资产注入深化牛市

机构：倍新咨询

回顾一周新闻和市场表现，宏观调控措施大量出台，经济运行存在过热趋势，红筹密集回归等利空接连不断，力度前所未有，指数在见到5400点高位后承受着巨大的回调压力并走出宽幅振荡格局。

周四在外围市场走强的带动下主力奋力拉抬指标股使得下跌势头得以暂时缓解，然而正如本栏预测的，阴云并未过去，周五一则国资委将对央企收取红利的新闻从天而降，令局势更加紧张。下周最直接的影响因素来自建行、中海油服、北京银行的发行和有史以来最大A股IPO中国神华的过会，不必去计算新发基金和入市股民数量有多么庞大足以抵御股票供应的增量，资金并不匮乏但信心深受打击，很难想象指数能再次逞强。

中长线最让人们担心的还不是供求关系的变化甚至管理层的谨慎态度，我说过，市场从来就不缺资金，如果回调，缺的只是信心；管理层的谨慎并不是要打压股市相反是为了维护它的长远健康发展，空方最有力的武器来自于目前的估值水平或者说泡沫化程度。有必要再次总结本轮牛市行情最重要的几大支柱：一是经济发展，中国正经历着史无前例的快速长期健康发展的阶段，可以用飞跃和奇迹来形容，上市公司业绩更是突飞猛进，国家各项政策都为产业结构升级扶持优秀企业主力，未来相当长的时间里良好的预期继续保持；二是本币升值和逐步开放金融市场，致使境外热钱涌入，抬高资产价格，横向比较，本币持续明确大幅升值的国家股市都会有相当突出的表现，这种趋势可能一直会持续到升值结束；三是会计制度改革，公允计价和资本利得为上市公司业绩添砖加瓦，推波助澜；四是流动性过剩和投资渠道匮乏，尽管情况正在得以改善，期货新品种、企业债、QDII和境外直投等分流手段的应用以及特别国债、大盘蓝筹不停上市起到了相当好的作用，但只要继续存在赚钱效应和实际利率偏低的情况不改变，股市资金充裕的状况就不会改变。以上四点虽然重要，但并不能完全消除人们对股价定位过高的忧虑，更无助于牛市深入发展，那么股改这一市场体制的深刻变革所引发的大量资产注入则可以认为是今后推动牛市的最重要力量。本栏多次表示，由于大股东的利益与市场一致，几乎所有的上市公司都有资产注入的冲动，优质资产的注入对业绩的提升和资产质量的改善是革命性的。在黄金十年的预测中，笔者提到“牛市的终极目标可能在12000点附近，而届时的市盈率水平可能与目前相当”也正是基于这种考虑。

因此，我们今后的投资方向一定是围绕资产注入和其他重组并购，深入挖掘它后面的投资机会。不要以为只有内幕消息的拥有者才能挖得那一桶金，通过扎实的基本面分析，无论在注入实施之前还是之后，都蕴含着丰富的市场机会。比如前两天推荐的华电国际，整体上市进程尚未启动，但预期已十分明确，同时其他大股东实力强大的电力企业、钢铁、煤炭由于是资产注入的密集发生地且定位合理，都是重点关注的对象，它们的表现也非常说明问题。各位短期可以关注上海医药，大股东华润和上药集团仍在争控制权，不管鹿死谁手，都将对上市公司进行大规模的资产注入。

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