市值近7000亿 中国神华“增重”煤炭板块

　　　进入万亿元俱乐部，对中国煤炭板块来说不再遥不可及。

　　中国神华登陆A股已经进入倒计时，这对于市值不到6000亿的国内煤炭板块来说将是一次巨变。中国神华接近7000亿的市值将带领煤炭板块进入万亿元市值“俱乐部”，而神华的净利润是目前煤炭股15家公司总和的2倍。

　　煤炭板块迎来“巨无霸”

　　对于中国煤炭板块来说，神华无疑是一个“巨无霸”。

　　根据wind数据统计，按照上周五（9月14日）收盘价计算，国内17家煤炭上市公司的市值5623.54亿元（包括兖州煤业的H股市值），而按照H股价格40港元计算，中国神华的市值为6990.0464亿元人民币；这17家企业今年上半年营业收入465.3127亿元，归属于母公司所有者的净利润58.6483亿元，净利润同比增长率为9.68%；神华上半年经营收入为383.31亿元，公司股东应占本期利润的103.15亿元，同比增长25.7%。

　　从上述数据可以看出，虽然神华的营业收入不及目前煤炭股17家公司，但其净利润差不多是17家公司的总和的2倍。中国神华A股上市以后，可能带动整个煤炭股的市盈率大幅降低。

　　稳定增长造就“定海神针”

　　由于中国神华近3年以来，其年均复合增长率超过16%，这对国内煤炭股来说，意味着迎来了一枚“定海神针”。

　　公开资料显示，中国神华由神华集团独家发起，于2004年11月8日注册成立。主要业务为煤炭生产、销售、电力生产、热力生产和供应，相关铁路、港口等运输服务。神华是世界领先的、立足于煤炭的综合性能源公司，专注于煤炭和电力业务。公司的煤炭和电力业务迅速增长，2004－2006年，煤炭的产量和发电量年均复合增长率分别达到16.1%和20.7%。

　　截至2007年6月30日，公司煤炭可售储量达5989百万吨，以该储量计，公司是我国最大及世界第二大煤炭上市公司。

　　公司还是我国唯一拥有和经营一体化的大规模煤炭运输网络的综合性能源公司。公司拥有的运输网络由包括五条总运营里程为1367公里的自有铁路线和吞吐能力为115百万吨的港口设施组成，为公司的煤炭生产和销售提供了充分保障，是公司重要的竞争优势。

　　其中，神朔铁路和朔黄铁路共同组成了由西至东的运输通道，是我国西煤东运的两条主要铁路干线之一，2006年煤炭运输量超过了1亿吨，成为我国第二条运煤量亿吨的铁路。公司还拥有专用海港黄骅港和神华天津煤码头。2007年上半年，黄骅港煤炭下水量达到39.8百万吨，已经成为我国第二大煤炭下水港口。

　　公司积极发展与煤炭业务有协同效应的清洁火电业务，电力业务规模可观。截至2007年6月30日，公司电力业务总装机容量和售电量分别达到12560兆瓦和337亿千瓦时。公司的电厂主要分布在矿区、铁路沿线以及中国经济发达和电力需求旺盛地区，比如京津塘地区、广东省、浙江省等地。

　　宏观经济决定公司前景

　　中国神华在招股说明书中表示，公司收入的大部分来自于煤炭业务，国内外煤炭市场的需求及价格变化对公司业务状况和经营业绩产生重要影响。公司的煤炭产品大部分是发电用动力煤，国内比重达到70%以上。电力行业的变化，不仅将影响到公司的电力业务，还将影响对公司动力煤的需求，从而影响公司的收入和财务状况。

　　神华的电力业务主要与国内发电商竞争，主要对手包括五大发电集团以及部分国内独立发电商。公司的电力业务规模相对较小，在争夺新项目的开发权上可能处于不利位置。

　　神华还表示，公司大部分的煤炭销售合同是期限超过12个月的长期供应合同。这些合同约定的煤炭价格一般是每年调整一次，可能会低于现货市场价格。由于大部分煤炭的售价已由长期合同锁定。这有利于经济稳定发展，但稍有变动，对公司经营影响也比较大。

　　神华最后表示，监管政策的变化对公司业绩会有一定影响。如果政府进一步增加煤炭资源税，增加征收煤炭可持续发展基金，国土资源部暂停探矿权的批准，地方增加相关税费和严格环保法规等，将可能对公司煤炭业务的收入利润带来负面影响。

　　不过，在煤炭安全方面，神华的煤矿原煤生产百万吨死亡率非常低。2007年上半年为零，远低于同期境内外同行业水平。