盐湖钾肥：未来三年钾肥价格继续攀升

　　盐湖钾肥（000792）07-09年钾肥产能增长来自于零星项目投产，预计08年氯化钾产量将同比上升10%至210万吨。固态液化项目预计在09年底建成，提升公司总产能至300万吨左右，成为其后续业绩增长动力。

　　基于农业旺盛需求和钾肥有序供给的判断，以及生物能源的快速发展近一步拉升了钾肥需求，未来全球钾肥上涨趋势仍将持续。07-09年国内钾肥虽然产能扩充较多，但高达64%的进口量决定了其价格仍将跟随国际钾肥变动趋势，持续攀升。公司07-09年钾肥产能增长来自于零星项目投产，预计08年氯化钾产量将同比上升10%至210万吨。固态液化项目预计在09年底建成，提升公司总产能至300万吨左右，成为其后续业绩增长动力。认为不论盐湖集团借壳S*ST数码上市成功与否，都不会影响公司现有业务发展，因为从始至终，公司都是盐湖集团钾肥业务的唯一平台，公司依靠现有资产未来三年业绩将达到28%的增长。如果未来集团吸收合并公司，将带来额外收益。

　　中银国际分析师倪晓曼认为得益于钾肥在量升价涨阶段，预计公司06-09年净利年均复合增长率达到28%，并且其08年净资产收益率达到50%。考虑公司良好成长性，以及高回报率，结合自由现金流贴现和相对估值方法，给予公司目标价61.2元。维持优于大市评级。

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