国债 回落整理 表现疲弱

　　国债回落整理表现疲弱

　　本周国债现券市场再次表现疲弱的特征，全周沪市国债指数开于109.72点，指数在短暂上试109.88点后一直处在回落整理之中，之后几个交易日指数一度出现快速下跌并下探109.33点，最终反弹收于109.61点，全周下跌0.27点,跌幅为0.25%,成交量为20.46亿。

　　上周末央行宣布第五次上调金融机构人民币存贷款基准利率，从加息的结果来看，1年期存款利率为3.87%，税后收益是3.68%，已经高于最近12个月的CPI平均值3.23%。8月份CPI创11年新高是加息的直接原因。8月份CPI的同比涨幅6.5％创11年新高，食品价格上涨贡献了6.2％左右，对CPI上涨的贡献度达到95％。另外值得关注的是，居住类价格同比上涨4.3%，但由于在CPI构成中占比较低，对CPI的影响相对不大。从CPI后市走势来看，预计9月份仍将保持在较高水平。

　　整体上,从保证实际利率为正的角度来看，基准利率难言见顶，今年以来央行频繁加息使得市场对利率工具的使用有了新的理解，利率工具的常规化特征渐渐展现出来，投资者心态愈加谨慎，部分机构的投资步伐放慢。未来不仅仅是加息，包括特别国债、存款准备金率在内的一系列紧缩措施累积效应将继续对债市产生一定的负面影响。（中信金通证券钱向劲）

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