需密切关注通货膨胀率

    □中信标普公司 罗林

　　如果中国现在不能及时将通货膨胀率控制在5%以下，那么持续的高膨胀将最终损害公司盈利，并令股票市场经历一次大幅度的调整。

　　对世界各国股票市场、通货膨胀与货币政策关系的实证研究得到以下两个经验数据：其一，在5%以下温和通胀范围内，定价能力强的行业名义盈利率将有所提高，从而成为温和通胀的短期受益者，但是通胀率一旦迅速抬升就难以控制，在持续超过5%以上通胀率的情况下，经济将经历调整并最终损害公司盈利和股票市场；其二，降低通胀率总是以经济增长率的降低为代价，但是迅速的反通胀政策往往比缓慢的反通胀政策造成的经济损失要小。

　　目前中国贸易顺差、消费以及固定投资和银行信贷持续高增长，而房地产价格的大幅上涨和CPI的持续上升已经造成了强烈的通胀预期，原油、原材料和劳动工资等要素价格的上涨已经成为必然趋势。在此情况下，如果不能及时采取有力措施治理通货膨胀，那么CPI超过5%之后很有可能继续攀升，从而令中国进入不希望看到的高通胀时期。果真如此，A股市场的深幅调整将不可避免。

　　短期而言，在中国尚未进入可能的高通胀时期之前，投资者必须高度关注货币政策和通胀率的未来走向，并超配稀缺性的资源类行业，如石油、煤炭、有色金属和房地产行业。

　　指数名称 指数代码 起始日 终止日 起始价 收盘价 涨跌幅％

　　中信标普３００ ８１６０００ ２００７０９１４ ２００７０９２１ ４３４３．７５ ４４０４．１１ １．３９０

　　中信标普５０ ８１６０５０ ２００７０９１４ ２００７０９２１ ４３２１．５５ ４３４１．９３ ０．４７２

　　中信标普国债 ８１６０２０ ２００７０９１４ ２００７０９２１ １２６８．９７ １２６５．８３ －０．２４７

　　指数涨幅前五名行业

　　保险 ８４４０３０ ２００７０９１４ ２００７０９２１ １６７３．４９ １８６１．０８ １１．２１

　　能源 ８４１０１０ ２００７０９１４ ２００７０９２１ ４２０２．８６ ４６３４．０２ １０．２５９

　　电信服务 ８４５０１０ ２００７０９１４ ２００７０９２１ ３４８４．９２ ３７６１．１３ ７．９２６

　　公用事业 ８４５５１０ ２００７０９１４ ２００７０９２１ ３３５４．５４ ３５０９．７５ ４．６２７

　　运输业 ８４２０３０ ２００７０９１４ ２００７０９２１ ３５１１．３１ ３６７２．０５ ４．５７８

　　指数跌幅前五名行业

　　软件服务 ８４４５１０ ２００７０９１４ ２００７０９２１ ２７０１．５８ ２５７２．７９ －４．７６７

　　食品药品 ８４３０１０ ２００７０９１４ ２００７０９２１ ２５６８．６２ ２５１２．７９ －２．１７４

　　房地产 ８４４０４０ ２００７０９１４ ２００７０９２１ ５５４５．６８ ５４２８．７２ －２．１０９

　　餐饮休闲 ８４２５３０ ２００７０９１４ ２００７０９２１ ３４８２．８５ ３４１６．３４ －１．９１

　　家庭和个人用品 ８４３０３０ ２００７０９１４ ２００７０９２１ ３５４２．８１ ３４８６．９３ －１．５７７

　　

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