给“中国红”公司予以国家溢价

　　■红周刊特约 徐一钉

　　资产注入大门半开半闭

　　A 股偏高的估值水平是不争的， 要继续提升估值显然需要利润大幅增长”的支撑 ，而资入 、整体上市 、行业整合等外增长是快速提升业绩的 “捷当大家把目光集中到这方面却忽然发现资产注入、整体上业整合的大门“半开半闭”。

　　近日管理层规定，资产重组停20 个交易日内 ， 如果相关的公司的股价有异动，其重组方被推迟受理审核。 已停牌上报重组方案的公司，如果在停牌价出现异动，重组方案也有可否决 。 如此一来 ，上报资产重案停牌至审核结果出现的时会有长 、有短 ，停牌时间的长在不确定性，而且审核结果也确定性 ，比如 SST 幸福吸收合远地产未获证监会重组审核会通过。

　　这些政策因素加大了介入此类个股投资者的风险，也提高了炒作资金的机会成本。 因此在二级市场上 ，资产注入 、整体上市 、行业整合题材个股的走势，呈现出 “外冷 ”（多数相关个股走势平淡）， 但 “内热”（各类投资者都一致看好）。

　　从国家战略关注“中国红”

　　不过 ，在资产注入 、整体上市 、行业整合中，有一类公司值得关注，即与 “国家战略 、国家利益 ”密切相关的公司， 特别是关系到国家某方面安全的行业、公司。 举个例子，中国现在是世界制造业的中心， 且中国经济增长对外贸的依赖度很大，如果国内能源不能得到有效保证的话， 那么对于中国经济的影响是巨大的，这就涉及到中国的能源安全。能源安全也是多方面的， 比如中国缺乏对进口石油的依赖超过 50%，并且大多数进入石油要通过海运。但目前只有 10%多的进口原油是由中国自己的船队运输， 而日本进口石油的 90%是由日本自己的船队运输。 一旦国际关系出现微妙变化，那么 10 多%的运力显然不能保证中国能源的安全。

　　要大幅运力提高就要购买 、或租界油船， 这就和造船行业密切相关，但购买、或租界都需要巨额的资金， 与此相关的国家级航运公司在股市融资是解决资金的重要途径之一， 而打造中国自己的运油船队时间又非常紧迫。不难猜测，与上述相关的再融资方案很容易获得审核通过。从这个角度看，就不难理解中国船舶 、中国远洋 、江南重工 （即将改名为中船股份）、广船国际的股价为何高高在上。

　　未来资产注入空间巨大

　　国资委已明确提出到 2010 年中央企业要调整和重组至 80-100家。 央企作为中国经济运行的核心力量，具有得天独厚的资源优势。当前实体经济的中央直属企业的总资产额和净资产额分别为 12.27 万亿元和 5.35 万亿元 ，但股票市场中的央企“窗口公司”的总资产额和净资产额分别只有 3.2 万亿元和 0.94 万亿元， 非上市的央企控股公司中依然有大量的存量资产可以成为潜在的资产注入来源， 这决定了相关上市公司未来资产注入的空间是十分巨大的。

　　在国家战略下， 相关央企还有很强的获取新的优势资源的能力。比如日前中国兵器装备集团重组天威集团，挺进风电光电、领跑中国电谷 。 这从中不难体会出，在国家能源战略的背景下，政府在整合相关资源中所起的主导作用。 因此 ，笔者认为 ， 对于与国家战略相关的“中国 ” 字头公司应该给予一定的“国家溢价”。

　　博弈股指期货必争的战略性资源

　　目前很难找到安全边际高的个股 ，但股指期货推出的各项条件已经具备 。 股指期货一旦推出，市场的博弈格局将发生很大变化，那些在指数构成中权重居前 10%的股票 ，是今后博弈股指期货的机构必须抢夺的战略性资源。 新上市的建设银行 、中国神华 、中海油服 ，以及日后 IPO 上市的中国石油、中煤能源 、中国移动等权重股，进入沪深 300 等指数的成分股也没有太大的悬念 ， 它们也是包括基金、保险等大机构重点配置的品种。 这就不难理解为何建设银行、中国神华上市后尚未经过 100%的换手就出现涨停板， 而中海油服上市后的 6个交易日均是阳线，以及工商银行等航母级股票近期超强的走势。 可以说 ，在机构投资者对它们配置完成前 ，上述权重股将继续受到市场的关注。

　　能源板块将与金融分庭抗礼

　　我们相信 ，随着中国神华的上市 ，中石油 、中海油 、中煤能源等回归 A 股市场，将改变沪深 300、上证综指 、 上证 50 等指数中金融板块（银行 、保险 、证券 ）一股独大的状况 ， 能源板块 （主要是指煤炭 、石油 ，也包括电力 、新能源 、节能减排）将与金融板块分庭抗礼。

　　此外， 尚未进入沪深 300 指数成分股的权重股， 比如总市值 7216亿的中国铝业等也是一些上述机构重点配置的品种。 相信今后陆续发行、上市的中国石油、中煤能源、中国移动等权重股上市后， 也有望克隆建设银行、中国神华上市后的走势。

　　•资料链接•

　　管理层近日出台的资产重组相关政策

　　■ 9 月 19 日， 证监会规范上市公司并购重组，集中发布六部规范上市公司并购重组的法规和规范性文件，从不同角度对现有上市公司并购重组规则体系做了完善

　　■ 9 月 19 日， 为打击操纵市场及内幕交易行为 ，证监会下发了 《关于规范上市公司信息披露及相关各方行为的通知》

　　■ 9 月 20 日， 证监会、 发改委等12 个部委完善部委间的上市公司监管常态机制，进一步推进监管部门间的沟通协作和共同监管