银河证券：武汉中百快速增长势头有望延续

2007年10月16日10:43 [我来说两句] [字号：大中小]

来源：搜狐证券

　　投资要点：

　　预增公告：2007年10月10日公司发布业绩预增公告：经初步测算，2007年前三季度实现的净利润比去年同期增长50%-80%之间，约为8500万元左右。

　　外延式和内生性增长共同作用推动业绩大幅增长：业绩增长的一个重要原因是外延式扩张，公司两大超市子公司即中百仓储和中百便民每年都要开出不少新门店，这些新增门店经过一定时间的市场培育后，将进入盈利期。

这些新增门店是公司利润增长的一个重要来源。公司内生性增长对提升公司利润也起到很大作用。我们知道，通过改善经营管理水平，老门店的盈利水平也会得到大幅提高。近几年来，公司采取的措施包括调整商品结构、成本控制等已经取得成效，相关的统计数据也反映了这一点。

　　快速增长的势头有望延续：首先，公司拟向全体股东10：2配股，拟募集资金不超过46641.88万元，预计今年年底前将完成配股再融资，未来几年公司保持比较快的外延式扩张应该没有多大问题。

　　其次是，在经济快速增长、居民收入不断增加的大环境下，零售业将在较长时期内维持高景气度，老门店将延续目前较快的内生增长。

　　盈利预测及投资评级：我们预测公司2007、2008年每股收益为0.40元、0.60元，对应的动态市盈率为41.25和27.5倍。公司2007年动态市盈率水平在40倍以上，但2008年动态市盈率水平仅为27倍，在龙头公司中也是属于比较低的。我们给于谨慎推荐的投资评级。

　　一、前3季度业绩预增公告2007年10月10日公司发布业绩预增公告：经初步测算，公司2007年前三季度实现的净利润比去年同期增长50%-80%之间，约为8500万元左右。

　　二、公告点评

　　1.外延式和内生性增长共同作用推动业绩大幅增长业绩增长的一个重要原因是外延式扩张，公司两大超市子公司即中百仓储和中百便民每年都要开出不少新门店，这些新增门店经过一定时间的市场培育后，将进入盈利期。这些新增门店是公司利润增长的一个重要来源。

　　公司内生性增长对提升公司利润也起到很大作用。我们知道，通过改善经营管理水平，老门店的盈利水平也会得到大幅提高。近几年来，公司采取的措施包括调整商品结构、成本控制等已经取得成效，相关的统计数据也反映了这一点。

　　2.快速增长的势头有望延续6月14日，公司股东大会通过配股方案，拟向全体股东10：2配股，配股总数约6705万股，拟募集资金不超过46641.88万元。配股价格下限为发行前最近一期经审计所谓公司每股净资产，上限为每股6.9元。募集资金将用于25家仓储超市的新建和100家便民超市的改建项目。预计配股方案将在10月过会，年底前完成配股。

　　如果配股比较顺利的话，那么未来几年公司仍将会保持比较快的外延式扩张；同时，在经济快速增长、居民收入不断增加的大环境下，零售业将在较长时期内维持高景气度，因此，我们认为未来几年，公司盈利有望延续这种快速增长的势头。

　　三、盈利预测及投资评级我们预测公司2007、2008年每股收益为0.40元、0.60元，对应的动态市盈率为41.25和27.5倍。公司2007年动态市盈率水平在40倍以上，但2008年动态市盈率水平仅为27倍，在龙头公司中也是属于比较低的。我们给于谨慎推荐的投资评级。