广船国际 订单猛增 繁华背后亦有隐忧

　　人民币升值和产能不足等困扰公司发展

　　截至10月16日下午收盘，广船国际（600685）已连续两个交易日盘中突破100元大关，成为继中国船舶（600150）之后，第二家迈过百元股价门槛的造船企业。分析师普遍认为，业绩的大幅增长和重组预期是公司股价一路走高的主要原因。

　　船市火爆价量齐升

　　据了解，广船国际主要生产2-6万载重吨的灵便型液货船，包括成品油船和化学品船。同时，公司是国内第一、世界第四大的灵便型液货船制造商，在公司主力船型3-6万载重吨液货船领域全球市场占有率为14-15%。根据广船国际相关人士提供的数据，今年第三季度公司获得新订单3~4艘，另外交船7艘、下水4艘、开工5艘，维持了上半年以来的快速增长势头。中金公司研究员罗晓春预计，公司目前在手订单应该在300万载重吨左右，足以满足未来4到5年的生产需要。

　　火爆的船市不仅带来了大量的订单，也带来的丰厚的利润。上半年年报显示，公司造船业务毛利率为15.04%，同比增加了4个百分点；如果计入造船产品补贴收入，造船业务毛利率则可能达到20.68%。东方证券分析师周凤武指出，由于造船周期的原因，公司2007年获得收入确认的主要是在2005到2006年接的定单，而在这个货运船只需求旺盛的时间区间内，公司所获得的利润非常好。

　　繁华背后亦有隐忧

　　目前在产品价格高企、产能供不应求的情况下，公司也面临所得税由15%上调至33%、人民币持续升值和船用钢材价格上升带来的巨大压力。公司相关人士表示，上述负面因素给公司的压力确实不小，特别是所得税的上调幅度特别大，对公司的影响也比较大。但同时该人士也认为由于船价持续走高，上述变化带来的压力仍在可接受的范围内。

　　针对船板钢价格高企，周凤武认为，造船的利润已经完全掩盖了这些不利因素，钢价的上涨甚至可以由造船企业超额转嫁给船东。相对于钢价上升，人民币升值预期的影响或许更为长期。罗晓春认为：“我国造船企业合同金额的大约50%-60%暴露在人民币升值风险之下，但是公司可以通过增加美元负责等对冲方式，抵消人民币升值带来的损失。”

　　另外，产能不足也是困扰公司发展的老问题，颇令公司费脑筋。公司相关人士称，由于土地等方面的制约，公司自行建设分段厂的计划已经搁浅，公司将在珠三角地区另外收购一家民营分段厂补充公司的需求。周凤武指出，公司的船台利用率还不够高，与国外先进企业还有不少差距，因此公司将有很大空间提高生产效率，从而间接增加产能。

　　重组方式看法不一

　　相比于对公司业绩充满信心，分析师们对公司未来资产重组前景的看法却不尽相同。海通证券叶志刚认为，中船集团有可能将10万载重吨以下的造船类资产注入广船国际。而国信证券分析师郑国的观点则是，无论从行业细分角度还是同业竞争、关联交易角度，都没有必要对广船国际实施吸收合并，反倒是中船集团将旗下中小船厂注入公司的可能性越来越大。相反的观点来自于周凤武，他认为：“现在行业高度景气，行业细分的规则或许还有用。但如果行业向冷却方向发展，任何大船厂都不会愿意放弃所谓不属于自己细分行业的造船订单。到那时侯，所有的船厂都在争夺相同的订单，肯定会产生同业竞争。”对于种种市场传言，公司方面显得相对冷静，前述相关人士表示，目前没有公司与集团在资产层面上合作的信息。(仁际宇) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。