国都证券：御银股份 快速扩张的ATM运营龙头

　　核心观点询价结论：

　　御银股份建议询价区间的中值落在12.20－14.20元之间。

　　主要依据：

　　1、目前中国大陆地区每百万人均拥有联网ATM75台，世界平均每百万人拥有ATM240台，中国ATM市场仍有较大发展空间，未来10年平均每年需求在2万台以上；ATM运营市场在国内刚刚启动，未来一段时间会保持持续快速增长。

　　2、公司卡折二合一机器在农村市场拥有一定竞争优势，产品毛利率较高；公司以ATM制造商身份进入运营市场，折旧成本较低，同时进入运营市场较早，国内规模最大，具有先发及选点优势。

　　3、公司的IPO项目两年内完成，是未来公司业绩主要增长点。

　　4、未来ATM销售及融资租赁仍会保持较快速度增长，ATM运营服务在IPO项目的带动下将成为公司未来增长的主要动力。

　　风险提示：

　　如果跨行取款的代理手续费标准发生变化，则将对公司的经营业绩产生重大影响。

　　本次发行后，杨文江先生持有63.949%的股份，仍然处于绝对控股地位。控股股东通过行使表决权对公司的重大经营、人事决策等进行控制，存在影响其他股东利益的可能性。作者：丁树军 国都证券

　　 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。