加息预期VS配置需求 特别国债今日定价存悬念

　　今日，第五期特别国债将面向记账式国债承销团进行招标，这也是直接面向市场发行的第四期特别国债。在配置资金力量和加息预期的对抗之下，本期10年期特别国债的发行情况便成了市场关注的热点。

　　前三期特别国债的发行情况显示资金刚性配置需求占据上风，其发行利率被压低，但时隔一个月之后，债券市场又发生了大变化。

10月份，央行上调一次存款准备金率、向部分非公开市场一级交易商开办了特种存款、发行了1500亿元定向央票，数量型工具在回收流动性方面发挥了重要作用。而在现券市场，中短期债券收益率出现了不同程度的抬升，金融债在一级市场发行时甚至遇到了流标的尴尬。

　　雪上加霜的是，本周发行的1年期、3年期和3个月期央票利率都出现了爬升，这引燃了市场的加息联想，也对债市再次形成打压。

　　国泰君安证券发布的报告认为，从投资机构投资需求看，其本年度债券投资计划已近尾声，在对当前债券市场趋势判断总体并不乐观的情形下，大规模认购中长期债券的积极性会有所下降。本期特别国债发行利率有可能会较目前二级市场10年期固息国债4.48%左右的收益率略为提高。

　　但是也有不少机构表现出了乐观的情绪。某国有大行交易员表示，从近期市场表现来看，中长债的抗跌性比较突出，来自银行和保险的资金配置需求与9月份相比不会有太大幅度缩水，中石油A股申购资金解冻之后也将缓解中小机构紧张的资金面，因此10年期特别国债的需求不算太差。另一家商业银行交易员认为，二级市场长债收益率的参考性比较差，不排除在资金推动下今日特别国债的票面利率与上期4.46％持平或略有上涨的可能。

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