德邦证券：30000点反弹受阻

    德邦证券研究所：吴炳华

　　周三香港股市继周二反弹后继续震荡反弹，恒生指数和国企指数虽然双双出现反弹之势，但恒生指数在30000点的关口现现了较大的压力，国企指数和恒生指数一样出现了高开低走的态势，虽然两市较上一交易日上涨。

分别报收29708.9和18552点，上涨了0.92%和0.37%。主板市场成交量达1595亿港元，较上一交易日有所萎缩。恒指在30000点受阻，同时量能没法放大显示投资者短期对当前的市场环境出现担忧。同时因为周三美国股市出现暴跌，收至六周以来的新低，而香港股市受美国市场的影响极大，因此港岛市场周四开盘就大幅下跌的可能性极大，总体上投资者应该注意回避短线的风险。

　　周四港股传统蓝筹股地产股延续了其上涨的走势，长江实业（0001）和新鸿基地产（0016）继续充当领头的角色，其中新鸿基上涨4%，和记黄埔（0013）有所下跌。中资银行股表现依然较强，但相对于中资电信个股而言逊色不少，龙头中国移动、以及中国联通、中国网通和中国电信全线高开，尾市震荡后中国移动上涨1%，联通上涨4%而最出色的中国网通上涨6%，其盘中一度大涨超过10%，为国企指数的上涨立了汗马功劳。国企指数依然弱于恒生指数的绝大多数原因可能是受至于内地股市的疲软。石油化工中中国石油（0857）继续下跌而中国石化（0386）小涨。周二的网络新贵阿里巴巴（1688）可能由于首日挂牌升势太凌厉，周三出现大幅度回调，收盘在32元。但由于其爆发式的增长预期我们仍然给予重点的关注。

　　在我们的第一期的凭栏香江已经论述过港岛证券市场主要受三个市场的影响方面的影响。一是港岛自身经济的发展；二是内地经济的健康发展是香港股市的基础；三是世界经济，特别是美国市场的情况对香港的金融市场有直接的影响。前两者我们没有看出有任何根本性的转坏迹象，但我们看到国际市场美国贷危机不时出现、油价和资源价格急剧上涨、同时美国市场的大公司偶尔出现大利空，这直接早成美国市场出现暴跌，港股不可能不受此影响而出现震动；此外美圆地位的不断削弱直接影响港元的币值，这对香港的经济走势自然产生巨大影响，因此国际金融市场的动荡通过美圆连动港币对港岛市场形成巨大冲击也几近直接。另外从内地经济看，我们发现国际评级机构包括惠誉和莫迪近期几乎同时提高中国及中国相关资产的评级，因此占有港股市值超过一半的内地企业受到的影响相对较小，但由于中国经济越来越国际化，因此港岛市场其实几乎受到其中最薄弱的环节的影响，一旦其中之一出事，港股都会反映。但我们坚持长远看港岛证券市场经历风雨后好景依然可期。

　　目前的市场短期可能还受到各方面的不利影响而出现大幅调整理，但从长远出发我们并不看淡港股市场，战略角度出发在震荡的近期低点很可能是进场的好机会。原因在于港股的市场估值并不高，泡沫成分相对有限，一旦出现大幅下跌市场经常被错杀的优质股。而且现在港股静态的整体PE也就20倍，相对A股的45倍PE具有很高的投资价值。就国企H股和红筹股而言由于国内的经济出现衰退的可能性极小，所以国内公司整体盈利能力还在增长的上升期。因此立足长远港股下跌当是逐步建仓的机会。

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