德邦证券：后市难料 暂时观望

    德邦证券研究所：吴炳华

　　前言：公司与搜狐财经合作准备开辟“凭栏香江”和窝轮有关的专栏是同时确定的，因为同样的原因，即工作的准备而迟迟没能和网友见面。窝轮市场是一个风险极高的市场，任何投资者在介入窝轮的操作之前都必须认清楚这一点，由于其杠杆作用，风险和收益均可放大数倍、数十倍甚至数百倍。

因此提醒投资者在介入香港窝轮市场之前谨慎权衡，介入后风险控制尤为重要。

　　香港股市受累于国际市场特别是美国次级债危机和国内市场大幅下跌的的影响，周一市场出现暴跌走势，恒指出现3.99%的跌幅，而国企指数更是爆跌5.9%，所以短期做空介入大多数认沽窝轮出现赢利甚至暴利的机率比较大，相反介入认购的窝轮则很可能遭受惨重的损失，目前美国市场和国内A股都经受了较长时间的调整，而且调整的幅度也较大，所以短期随时反弹的机会很可能到来，但这极大增加了操作的难度，而一旦出现方向性的错误，投资者将出现巨大的损失，为谨慎起见，我们周二建议暂时等待和观望。

　　在第一期我们建议投资者关注的中移动认沽权证之一（7611）周一出现大幅上涨，盘中一度大涨17%，收盘上涨13%，这主要因为正股中移动周一随着市场的暴跌出现大幅下挫，因此致使其溢价显著增大，中移动收盘129.6元较未来的行权价14元高达11元，同时其期限相对2008年4月到期有较大的回旋余地，所以即使中移动本身可能有上涨潜力，但由于市场的低迷给予投资者营造了赚钱机会。我们依然坚持投资者主要关注熟悉的窝轮而不碰不了解的，哪怕是投机也如此。从近期活跃的窝轮中可以看出最活跃的大多是国内石油巨头中国石油、中国石化和中国海油以及中国移动和恒生指数的窝轮，这些容易成为投资者关注的焦点。

　　表：11月12日港岛窝轮涨、跌和活跃前十

　　1、香港窝轮十大涨幅 2、香港窝轮十大跌幅 3、香港十大活跃窝轮

　　窝轮名称 上涨幅度 窝轮名称 下跌幅度 窝轮名称 成交量

　　（6533) 工行比联八零二沽 247.059 （6219) 恒指瑞银八零六寅 -74.603 （1564) 中化法兴八零五购 890,704,280

　　(9755) 汇丰麦银七十一沽 110.0 (7739) 东亚荷合七十一购 -68.75 (9409) 中油瑞银八十二Ｇ 751,964,640

　　(2471) 中移瑞银八零三沽 104.082 (6493) 中企瑞银八零六己 -64.571 (9403) 中油法巴八零五购 730,861,740

　　(5653) 中寿比联八零一沽 92.308 (6218) 恒指瑞银八零六丑 -59.529 (7526) 中油法兴八零五购 703,784,520

　　(9042) 中移汇丰七十一沽 83.333 (9378) 汇丰麦银七十一Ａ -54.074 (9990) 中移德银八零四Ｂ 692,769,100

　　(1291) 国信麦银七十二沽 81.818 (9479) 汇丰法兴七十一Ｃ -52.846 (1479) 中移中银八零六购 630,333,700

　　(5986) 中油麦银八零一沽 70.787 (3275) 上石麦银七十一购 -52.459 (7973) 恒指法兴八零四Ｓ 623,628,460

　　(9511) 汇丰法兴七十一Ｅ 68.478 (9749) 汇丰麦银七十一Ｂ -51.351 (9416) 中企法兴八零四Ｆ 558,158,370

　　(2488) 中寿荷银八零一沽 66.667 (9029) 汇丰高盛七十二购 -50.943 (1434) 中油德银八零六Ａ 552,717,480

　　(6965) 招行麦银八零一沽 61.538 (9341) 中芯麦银七十一购 -50.0 (7881) 中油荷银八零五Ｆ 513,580，960

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