机构：慧远保银
西宁特钢(600117)：集团引入战略投资者资意在增强股份
广发证券-买入
投资要点：
1、西钢集团成功引入战略投资者。根据西钢集团增资扩股协议，本次增资扩股首先由西钢集团控股股东---青海省国有资产投资管理有限公司对西钢集团增资，在现有注册资本1,155,123,893.93元的基础上，增资533,876,106.07元，使其总持股数额达到 110,450万元；其次，吸纳西部矿业集团有限公司为西钢集团的参股股东，由其对西钢集团增资110,000万元。
2、集团增资扩股意在增强股份。青海省对西钢集团进行增资扩股，实质就是支持西宁特钢的发展。一旦这部分资金进入上市公司，西宁特钢不但可以减少负债而降低财务费用，也可加快省内优质资源的控制及开发力度。
3、西宁特钢初现纳入西矿集团旗下的迹象。省国投属于国资委管理省属国有资产的机构，而西矿集团也同属国资委控股的企业。如此大比例参股西钢集团，我们预计西矿集团对企业的经营发展将会产生深远的影响。
4、考虑到企业良好的业绩增长、资源市场价值的不断提升及战略投资者进入后可能带来的外延式增长，我们继续维持买入评级，一年内目标价为50元。
中信证券(600030)：确定下行风险和上行潜力
高华证券-买入
投资要点：
1、我们认为，对A 股市场资金流入的持续控制可能会对市场的交易量产生不利影响。我们估计，倘若人民币 2,170亿元的2008年日均交易额假设减少20%，我们的2008 年每股盈利预测将会降低11%。我们认为，盈利面临的潜在上行风险包括：1)华夏基金的资产管理规模增长可能会超过我们相对保守的假设，使我们包括；2)华夏基金的资产管理规模增长可能会超过我们相对保守的假设，使我们2008 年每股盈利预测上升幅度高达14%；3)自由流通市值的扩大以及充裕的流动性至少会部分抵消市场换手率降低所带来的负面影响。另外，新产品（如直投和股指期货）高于预期的收入增长可能使我们在乐观情景假设下的2008和2009年每股盈利预测分别提高12%左右。我们认为，市场广为预期的股指期货2007年底或2008年初的推出以及强劲的2007 年业绩是该股短期内的主要推动力。
2、基于我们的三阶段股息贴现模型，并对我们的基本面估值人民币117.9基于我们的三阶段股息贴现模型，并对我们的基本面估值人民币117.9元（6.8倍的08年预期市净率）应用28%的流动性溢价，我们计算出该股相对市场的12个月目标价格为人民币150.91元。我们维持对该股的买入评级。
3、主要风险：A股市场显著下跌以及新业务的推出延迟。
百联股份(600631)：快速扩张
国都证券-强烈推荐
投资要点：
1、店面快速扩张。2006年以来，公司加快了店面扩张。至2008年初，公司将新增营业建面63.96万平米，较原先提高164%。
2、扩张主力业态：购物中心。公司明确以“购物中心”业态作为扩张主力业态，很好的适应了当前百货零售发展的需要。2006年以来先后开业的购物中心建面达60.26万平米。
3、自有物业规模大幅提高。公司近期店面扩张以自建或收购店面为主，令公司自有商业物业规模大幅提高。保守估计，公司自有物业及股权重估价值将达21.18元/股。
4、业绩预测与投资建议。我们维持原先业绩预测：2007-2010年每股收益分别达到0.31元、0.41元、0.61元和0.67元。投资建议：强烈推荐A。
东方电机(600875)：行业景气延长，未来风电冠军
光大证券-买入
投资要点：
1、发电设备行业景气超预期延长：市场上对国内发电设备行业的产量有一种普遍的担忧，认为从07年开始会见顶回落。而我们判断至少在2010年之前中国的发电设备产量仍会保持每年两位数以上的超预期增长。主要原因有：1）中国经济持续向好拉动电力消费需求，目前电力供需基本平衡，新增国内装机应该保持在和GDP大约同步的水平10%左右；2）上大压小带来替代火电新增装机1 亿千瓦以上；3）从三大动力集团的订单来看，在手订单也排满产2010年，而今年新增订单也超预期大幅增长，同比增长都在50%以上。
2、东汽风机即将成为中国风电设备冠军：市场上对金风科技，华仪电气等风电设备股比较追捧，我们承认金风科技目前的老大地位，也相信华仪电气的风电发展潜力，但我们更加坚信东汽风机必将赶超金风，登上中国风电设备龙头的宝座，主要原因是：1）东汽的1.5MW机型是已证明的国内最好的MW级机组，2）供应链配套生产整合能力强大，3）和发电集团关系密切，4）后续研发实力强。我们估计东汽风机的在手订单有150亿元，利润08年以后开始逐年快速体现，风电设备业务对08、09、10年EPS的贡献可以达到0.20、0.43和0.75元。
3、东方电气的业绩增长会超过市场预期：我们判断公司08、09年的每股收益预测为3.43元和4.28元。这一预测高于市场的普遍预期（08年3-3.2元，09年3.3-3.5元），我们认为市场对东方电气整体上市后的业务并没有仔细测算，未来公司在海外业务，风机业务以及国内新增订单的会超预期增长，而公司整体上市之后的整合效应也会提升公司业绩。
4、投资建议“买入”。
伊利股份(600887)：产品提价初现乳品行业景气拐点
群益证券-买入
投资要点：
1、全球奶牛数量减少及气候异常导致国际乳源紧张、牛奶价格大幅上升；国内则由于进口乳制品数量下降造成国内奶源争夺加剧，原奶收购价格出现大幅攀升。乳品企业采取提高终端产品价格的方式缓解成本上涨压力，因此我们认为在通货膨胀大背景下，国际国内双重因素可能构成中国乳品行业的景气拐点。
2、公司部分产品（主要是液态奶）提价10%左右，08年将显著受益于产品价格提高，预计08年增加产品收入16亿元，全年将实现收入255亿元，同比增加31.16%。
3、公司不断优化产品结构，新增产能重点集中在毛利率较高的优酪乳、奶粉和冷饮。预计08、09新增产能全部达产后，公司UHT、优酪乳、奶粉及冷饮的扩张速度分别为17.65%、75%、57.6%和71%。
4、预计07、08年公司将实现净利润4.07亿元和6.01亿元，分别同比增长18.43%和47.0%，EPS分别为0.61元和0.91元，P/E分别为43.9倍和29.4倍。以08年35倍P/E来计算，给予公司12个目标价33元，距离现在价格还有23.10%的上涨空间，投资建议为买入。
苏泊尔(002032)：推进收购进程，实现优势互补
广发证券-买入
投资要点：
1、SEB坚定继续推进收购进程。在协议受让2,480.6万股及定向增发认购4,000万股后，SEB继续坚定推进收购进程。本次要约收购价格47.00元/股，计划收购4912.29万股。一旦收购完成，SEB将最终持有苏泊尔公司52.74%的股权。在国内股票大幅普涨的背景下，SEB大幅提高要约价格，可以体现出其对于合作极端重视。
2、双方合作属于优势互补性质。SEB是欧洲最大的小家电企业。公司在高端产品仍具有技术优势，但中低端产品受到亚洲低价格产品的激烈竞争。近年来，SEB在中国拓展并不顺利。苏泊尔是中国第一大的炊具企业和第三大的小家电企业。公司有效地把握中国消费习惯和开拓中国经销渠道，但产品的技术层次和全球化的运作水平上尚需培育尔。如果双方能够长期地协调合作，则均将获益：SEB能够借助苏泊尔渠道进入中国庞大的市场，并通过将部分产能转在中国而减少成本压力；苏泊尔则不但可以获得定向增发资金，更重要的是得到技术知识和管理经验。
3、价格优惠，建议“买入”，然后转让给SEB。根据我们测算，每股47元是苏泊尔公司2007年每股收益的73.18倍和 2008年每股收益的48.45倍。对于每年收入、利润成长30%-50%的企业，该收购价格已是比较优惠。因此，我们建议股票复牌后在每股47元以下时买入，并转让给SEB。
航天电器(002025)：走出业务低谷 发展转机初现
国泰君安-增持
投资要点：
1、公司目前的业务主轴分为三个部分：军品、微电机及民品业务。07年度三项业务都处于调整与整合阶段，从而影响了公司的整体表现。军品业务虽然连续5个月环比呈现增长态势，且平均增幅达到了17%，但由于06年度销售收入中部分结转自05年度，实现收入高于当期订单，使得07年收入同比仍呈现下降的态势。微电机业务在增发完成后自5月份始开始进入合并报表，因时间段及业务整合进程问题，当期对公司收入及盈利贡献均逊于我们的预期。苏州民品基地建设将于今年年末完工，其产能约束在07年同样没有释放。我们认为上述三个方面是造成公司07年业务表现平淡的核心原因。
2、军品业务目前仍将难以预测。由于最近5个月环比订单持续上行，至少可以肯定的是在07年基础上继续下调的余地不大。从07年全年的月订单情况来看，最高月订单规模为2500万，最低月订单规模为1500万，我们将08年平均月订单水平预期为2000万，则08年销售收入规模预计为2.4亿。虽然由于急单的减少，毛利率水平可能有所下调，但军品整体毛利率仍将保持在较高的水平上。
3、综上所述，我们总体预计公司07年销售收入为3.58亿,同比增长12%。净利润为9452万元，对应EPS为0.57元。08年销售收入规模为 5.75亿元，同比增长52.56%。综合毛利率为47.43%，同比下降4.7个百分点。税后净利润为1.40亿元，对应EPS为0.85元。09年销售收入为7.13亿，净利润为1.76亿，对应EPS为1.07元。2008-2010年销售收入年复合增长率为31.52%，净利润年复合增长率为31.45%。
4、我们给予增持的评级，给予27.41元的目标价。
S双汇(000895)：开创中国肉类第一品牌精细的管理带来利润
国泰君安-增持
投资要点：
1、行业观点：猪肉销费量年均增长4.5%左右；工业化程度提高是行业短期增长的主要动力，贡献15%的年增长率。消费升级引致的加工深化也将带来行业利润的增长。前三大企业目前正面冲突不多，产业布局与养殖地区布局基本一致，生猪价格波动不是影响企业长期盈利的主要因素。
2、公司未来主要发展冷鲜肉和低温肉制品，今年受生猪供给不足的影响，屠宰量低于去年，预计明年回升。围绕肉制品的产业链延伸加强了公司盈利能力，根据集团的规划，未来3年屠宰的年复合增长率将达到36%，肉制品产量年增长8%，销售收入增长18.6%。
3、从扩张策略上看，公司比较保守，仍以新建为主，并且最近两年的产能扩建明显向集团倾斜。
4、有效的ERP系统提升减少了管理成本，加速资产周转率。管理上的优势使得公司以较低的销售毛利率获得了仅次于贵州茅台的ROE。
5、大量的关联交易混淆了公司业绩，代销导致公司产品销售账面毛利率较正常毛利率低。根据关联交易情况和集团资料，保守测算集团公司剔除双汇发展后的净利润2006、2007年净利润约为3.07亿、4.25亿。与双汇发展之比分别为0.67、0.78。
6、仅从目前的经营业绩看，我们预计双汇发展07、08年EPS分别为0.91、1.17元，估值基本合理，是比较安全的投资品种。分析认为集团资产在国内上市的可能性大，这种预期将是推动公司价格上涨的短期动力，打开上升的空间。低风险，并存在较大高收益的可能。
上海机场(600009)：资产整合提升公司价值
光大证券-增持
投资要点：
1、上海机场目标将成为亚太枢纽型机场：根据《中国民用航空发展“十五”计划和十年规划》以及2004年11月通过了《上海航空枢纽战略规划》，上海机场（包括浦东机场和虹桥机场）的目标是成为集本地运量集散功能、门户枢纽功能、国内和国际中转功能为一体的大型复合枢纽。
2、枢纽机场的建设将带动非航业务的起飞：其所带来的国际旅客和中转旅客比例的大幅提高能够显著改善公司的商业、租赁业务收入水平，从而实现公司非航业务的真正提升。
3、08年公司商业租赁业务将大幅提升，保证公司业绩增长：08年1季度浦东机场第2航站楼将投入使用，航站楼面积和纯商业面积的显著增加（分别同比增长约171.43%、250%），目前第1、第2航站楼的招标工作已基本完成，基于商业、租赁面积的大幅提升，我们在假设单位租赁收入保持不变、80%面积投入使用的情况下，08年商业租赁面积将大幅提升约80%，充分冲抵折旧的增加，保证公司业绩增长。
4、资产整合不论采取何种方式，增厚都将比较乐观：上海机场上市公司与上海机场集团的资产整合从方向上看是大势所趋，从实际运作时间上也是越来越近，对于整合的方案而言，最有可能的有如下两种：一、整体上市，通过换股的方式实现上海机场集团的整体上市；二、通过定向增发或者先公募增发再收购的方式将目前集团的主要航空业务资产纳入到上市公司，根据我们对上海机场集团主要业务盈利能力的考查，我们认为不管采用何种方式，对上海机场的EPS增厚都应比较乐观。
5、给与上海机?霸龀帧钡耐蹲势兰丁?/p>
中国船舶(600150)：旗舰风采
东方证券-增持
投资要点：
1、航运业的超预期景气拉动船舶需求的空前旺盛。我国造船行业正在承接大规模国际化产业转移，手持订单已排产到2010年以后，呈现卖方市场格局，船价走高、产能扩张，预计我国将提前完成“十一五”末25%国际市场份额的产业目标。
2、公司注入外高桥造船、澄西船舶修造、远航文冲船舶等三块资产后，完善了造船产业链，并被定位为中船集团民用造船资产的整合平台。产能扩张、生产效率的提高和修造船价格走高是公司高增长的主要驱动因素，未来三年EPS 复合增长率将达到42.13%。公司船用柴油机产能将由目前的150万马力，达到2010年的380万马力，2015年的480万马力。外高桥造船是目前中国第一大造船企业，17万吨系列散货船国际市场份额高居40%以上，二期和三期工程正在按规划实施，预计产能还有20%以上的提升潜力。在造船高速增长的推动下，修船也必将步入高速增长期。澄西船舶修造是目前中国第一大修船基地，技术水平国内领先，技术改造与产能扩张拉动，预计未来三年的年均增长将达到30%以上。远航文冲船舶的高速增长将伴随着位于龙穴岛的两个大修船坞的建成投产。生产效率的不断提高也给公司带来变相的产能扩张，如外高桥造船的船坞利用效率与日韩相比还存在一周多的提升空间等。
3、催化剂：中船集团民用造船资产（如长兴岛基地、龙穴岛基地等）的再度注入。
4、风险因素：国际航运景气波动将决定船舶需求的周期性（如船东推迟接船和弃船、订单萎缩等）；2008年以后国内正在迅速扩张的产能集中释放将会带来价格竞争的不确定性。
5、我们维持增持投资评级。
长安汽车(000625)：蒙迪欧，致胜成功登场
联合证券-增持
投资要点：
1、11月8日正式公布价格上市以来，良好的市场反响意味着三代蒙迪欧已取得初步成功。根据我们的跟踪了解，经销商处的订单排队时间最长已到了2008年春节前后，短的也要到12月中下旬（各地情况差异较大）。11、12月的排产量估计不低于1.3万辆。
2、三代蒙迪欧采取了类似福克斯的高性价比定价策略，对目前占据主导地位的大众领驭、迈腾以及日系产品凯美瑞和广本雅阁构成强大竞争。预计08年销量将达到7万辆以上，更乐观的预测有待观察08Q1的表现。
3、08年长安福特产品引进步伐将进一步加快，包括即将投产的马自达2、新一代嘉年华（Verve），以及可能一款全球首发的城市SUV（Kuga），根据综合信息，沃尔沃在中国最具影响力的S80也很可能在明年某个时点实现国产化。
4、08年长安福特新产品可以预期的优异销售前景和发动机厂、南京二厂的贡献，理论上，乐观的估计长安福特销量将达到32万辆左右，包括发动机厂在内，净利润有望超过35亿元。2008年，长安汽车将是高成长前景最确定的汽车股。
5、由于一些不可控制的因素，未来一段时间内，公司业绩很可能与长安福特卓越的市场表现并不匹配，但我们认为，市场表现在业绩里得到真实体现只是不太遥远的时间问题。维持“增持”建议。
用友软件(600588)：分销模式保证了利润的增长
西南证券-增持
投资要点：
1、分销模式保证了利润的增长。分销策略的调整导致公司费用率下降，从07年三季报来看，公司销售费用率由去年同期的48.07%下降至46.20%，管理费用率在摊销部分股权激励费用后仍略有下降。从而使得主营业务利润增长显著快于收入增长，这种策略是值得肯定的。
2、新产品将成为新的利润增长点。现有产品的升级版本将在明年初上市，确保盈利可持续性。U9产品发展空间广阔，将为公司带来新的利润增长点。移动商务业务前景可期，很有可能在09年产生爆发性增长。
3、给予“增持”的投资评级。预期公司07、08、09年EPS分别为1.12元、1.37元和1.75元。预计07至09年计算机应用服务业中纯软件公司的平均市盈预计07至09年计算机应用服务业中纯软件公司的平均市盈本行为），我们可以估算出公司07—09年的合理价值区间为44.8元—52.5元。
宇通客车(600066)：持续增长的长期投资品种
中投证券-推荐
投资要点：
1、客车业务持续快速增长。在国内市场需求及出口市场增长带动下，2008-2010年宇通客车大中型客车销量有望保持年均 20%左右的增长，中高档产品比重的提升、底盘配套能力的提高将有助于公司未来保持17.5%左右的毛利率水平，客车业务未来三年业绩复合增长25%左右。
2、房地产成为新的利润增长点。控股子公司绿都置业的房地产业务有序进行，便宜的土地成本使得该项目具有良好的盈利能力，2007-2009年该项目有望为宇通每年贡献0.13元的EPS。新的土地项目正在协商之中，房地产有望成为公司长期可持续业务。
3、不考虑短期股票投资收益，预测宇通客车2007-2010年每股收益分别为 0.82元、1.13元、1.42元、1.59元，动态市盈率分别为 36倍、26倍、21倍和19倍，2008-2010年净利润年均复合增长有望达到30%左右，给予 2008年30倍P/E，公司业务价值34元，加上持有的金融股权每股4元以上的浮盈收益，给予公司6-12个月目标价38元，较目前股价有30%左右的空间，评级“推荐”。
4、风险提示：公司主要投资风险在于海运能力紧张对公司产品出口的影响；房地产业务开发与结算是否符合预期。
金融街(000402)：有实力的商务地产开发商
中银国际-同步大市
投资要点：
1、扩大土地储备。11月20日我们参加了公司在上海召开的机构投资者交流会。公司高管在会上就公司近况、未来发展规划以及增发计划进行了简要介绍。最近在南昌和重庆收购了土地后，目前，金融街在北京、天津、南昌、重庆和惠州的土地储备达到了建筑面积522万平方米。管理层称，到今年底，公司的土地储备会达到建筑面积580万平方米。
2、明确的发展战略。金融街进一步明确了以商务地产开发为核心的发展策略，以巩固其在中国商业地产开发商中的领先地位。首先，公司为未来的区域扩张设定了“5-1-2”计划，内容包括：i)未来几年中进入5个新的城市；ii)在每个城市开发一个自持的投资性物业项目；iii) 在每个城市开发两个销售型的商业和/或住宅项目。其次，未来商业项目将占每年新增土地储备建筑面积的2/3。第三，完工的自持物业建筑面积将由目前的260,000平方米增至2010年的940,000平方米，其中大部分都位于核心城市的黄金地段。
3、有实力的商务地产开发商。金融街作为一个业内领先的商务地产开发商，开发销售和持有经营物业并举，业务结构较为合理。与侧重于住宅项目的开发商相比，公司受宏观调控的影响较小，并且更能受益于人民币升值带来的物业价值提升和租金上涨。我们认为，即将进行的增发将为公司未来加速其积极的区域扩张铺平道路。我们维持对该股同步大市的评级。
全聚德(002186)：餐饮业新贵
东北证券-中性
投资要点：
1、公司主营餐饮服务及食品加工销售业务，主要提供以“全聚德”品牌高档烤鸭系列菜品为主的餐饮服务。
2、餐饮业为公司的主要收入来源。2004年-2006年公司营业收入和净利润的年均复合增长率为22.3%和22.7%。2007年1-3月餐饮收入占到公司总收入的72.92%，毛利贡献度三年平均达到87.10%。
3、公司本次募集资金将用于全聚德前门店、丰泽园饭店装修改造项目，连锁拓展项目以及食品生产基地和物流配送中心的升级改造项目。我们预计，新增项目将为公司08、09年每股收益增厚0.12元和0.28元。
4、公司主要竞争优势：（1）品牌优势；（2）技术优势；（3）高端路线，受益消费升级；（4）地域优势，得益奥运；（5）直营连锁化经营模式以及完整产业链。
5、公司经营存在的风险：（1）疫情风险；（2）食品安全风险；（3）前门地区改造对公司利润影响的风险； （4）原材料上涨可能带来的成本压力。
6、我们预计，按发行后公司总股本计算，公司2007年-2009年每股收益分别为0.38元、0.56元和0.74元，我们认为给予公司08年40-45倍动态市盈率水平应该是合理的，对应股价合理区间为22.4-25.2元，目前价位投资机会不大。
作者：慧远保银·启明星 www.qingbao123.cn
blog：https://huiyuantouzi.blog.sohu.com/
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