申万唱响明年三部曲“回暖、整固、上扬”

　　申银万国证券研究所日前发布2008年投资策略报告指出，2008年A股上市公司的净利润增速将放缓，同时内外部环境将更加动荡，因此明年A股市场整体将处于震荡整理阶段，走势呈现“回暖-整固-上扬”的特征，同时明年A股投资收益率将明显下降。

　　据申银万国预测，2008年A股上市公司的净利润增速，将从2007年的53%下降到2008年的35%。究其原因在于，在要素价格和利益分配格局改革的推动下，上市公司生产成本明显上升。

　　结合行业估值比较和行业板块轮动等市场因素，申银万国断言，在回暖阶段可以看好地产、石化、煤炭和航空等具有较强估值弹性的行业；在随后可能出现的调整阶段可以看好医药、轿车、饮料、路桥等稳定增长的消费服务业；至于银行，由于其确定和稳健的增长在全年均可看好。

　　同时，申银万国建议投资者前瞻关注周期见底复苏的电力行业。

　　另一方面，经过2007年的大幅度上涨，明年的A股市场将处于内外部发展条件更加不确定的动荡环境中。美国次贷风波显示出西方国家传统产业增长开始疲软，全球面临着不断增强的通胀压力。全球投机性资本流动秩序紊乱，影响A股市场的外部环境。

　　不过，申银万国认为，在人民币升值预期不断强化、实际利率仍然为负以及股市财富效应的作用下，过剩的流动性还将支持A股处于相对较高估值水平。总体而言，2008年A股市场总体将处于震荡整理阶段，沪深300指数在4500-7000点区间波动概率较大，对应年市盈率波动区间为24-37倍。孙立云葛佳