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纸业步入景气周期出口面临贸易保护风险

●造纸行业在近年一直以高于GDP的增长速度发展,2007年延续了高速发展的态势。行业盈利能力、固定资产投资和行业景气度均呈增长趋势,行业将逐步走入景气周期。

  ●政策扶持明显,龙头企业受益。国家节能减排政策促进了造纸行业集中度的提高;产业发展政策指明了行业发展方向并对龙头企业政策倾斜;《林业产业政策要点》也在一定程度上对拥有“林纸一体化”项目的造纸企业形成利好。


  
  ●2007年依然延续了2006年的进出口形势:纸浆进口依旧持续增长,而纸及纸板进口下降,出口上升,但我国纸品出口将面临贸易保护主义的风险。人民币升值对造纸业利大于弊,但随着我国纸品出口量的逐步增大,人民币升值对造纸行业所产生的利好将逐步缩小。

  
  06年及07年1-9月

  
  我国造纸行业进口状况

  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  06年及07年1-9月

  
  我国造纸行业出口状况

  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  资料来源:国家统计局、中国造纸协会、中原证券研究所

  
  我国出口受制裁的纸品一览表

  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  韩国贸易委员会(KTC)已决定对自中国、俄罗斯、美国、加拿大、印度尼西亚进口的牛皮纸进行反倾销立案调查。

  
  
  
  资料来源:中原证券研究所

  
  本版制图郭晨凯

  
  ⊙中原证券朱嘉

  
  
  
  行业整体运营状况良好

  
  自2002年以来,造纸行业一直以高于GDP的增长速度发展,2002年至2006年造纸行业产销量的复合增长率超过10%,主要原因是国民经济的快速增长和人民生活水平的日益提高。

  
  2007年前三季度,我国造纸行业固定资产投资增长显著回升,累计完成额为557.40亿元,同比增长28.30%。主要原因:原材料价格持续走高,造纸企业为增强原材料控制力,陆续在2007年投资建设“林纸一体化”项目;由于淘汰落后产能及转产等因素,纸品市场供求状况有所改善,行业景气度回升。

  
  从行业景气度来看,造纸及纸制品行业景气度于2006年下半年有明显的下滑,木浆和废纸的价格飙升导致整个行业成本上升,毛利率下降是其主要原因。2007年,由于木浆、废纸价格上涨程度小于2006年的涨幅,同时纸品市场供大于求的状况有所改善,使得造纸及纸制品业行业景气度有了明显的回升。

  
  
  
  政策扶持明显

  
  《节能减排综合性工作方案》

  
  2007年6月,国务院制定了《节能减排综合性工作方案》,其中首次明确提出了我国“十一五”期间淘汰落后生产能力的详细目标。其中造纸行业在“十一五”期间将关闭将近650万吨的产能,其中在2007年将关闭230万吨左右。淘汰的落后产能主要包括年产3.4万吨以下草浆生产装置、年产1.7万吨以下化学制浆生产线和排放不达标的年产1万吨以下以废纸为原料的纸厂。

  
  落后产能的大量淘汰,既减少了行业的污染排放,也有助于提高我国造纸行业的产业集中度,为龙头企业做大做强奠定了基础。

  
  《造纸产业发展政策》

  
  《造纸产业发展政策》就造纸政策目标、产业布局,原料结构、产品结构,技术与装备、组织结构、行业准入、投资融资、资源节约、环境保护等方面进行了较为详细的规定说明。其出台的目的在于完善造纸产业发展环境,构建林纸业相结合,推动造纸行业的可持续性发展。

  
  《政策》的出台将在几个方面对造纸行业的发展将产生重大影响:适度控制纸及纸板项目的建设;产业整合与市场准入;产业布局“由北向南”调整;以木纤维、废纸为主要原料;避免行业垄断。

  
  《造纸产业发展政策》的颁布为造纸行业的发展指明了方向。首先,将促进造纸业提高原材料控制力,降低原材料对外依存度,促进产业升级;其次,将促进造纸业完善产业布局及结构,加快产业整合速度,提高产业集中度,支持龙头企业的并购行为;最后,将促进造纸业降低行业的能源、水资源的消耗及污染。

  
  《林业产业政策要点》

  
  在全国林业产业工作会上,七部委制定了《林业产业政策要点》。作为林业的主要下游产业,造纸行业也将受益于此次出台的一系列扶持政策。首先,林业将享受税收优惠政策,从事林项目的所得免征、减征企业所得税;其次,政府要求政策性银行适当延长林业贷款期限,对速生丰产用材林和工业原料林基地建设项目贷款年限放宽到12至20年;再次,积极推进森林、林木和林地使用权流转;最后,政府将对林业产业加大贴息扶持力度,给予贷款贴息。

  
  该政策在短期内对造纸业上市公司的基本面将不会有较大变化,但从长期来看,拥有“林浆纸一体化”项目的造纸企业将直接受益。同时,随着林权流转的逐步放开,越来越多的造纸企业有望逐步建立自身的“林浆纸一体化”项目,行业整体竞争力有望得到较大提高。

  
  
  
  面临贸易保护制裁

  
  2006年度我国纸业进出口的形势是出口大幅增长而进口减少,但具体产品出现了分化:纸浆进口依旧持续增长,而纸及纸板进口下降。其中新闻纸进口的下降幅度非常大,原因是2006年下半年华泰和晨鸣两台80万吨生产线投产造成国内新闻纸供过于求。纸及纸板进口的下降,表明了我国国产的纸产品的竞争力有所提升。

  
  2007年依然延续了2006年的进出口形势:纸浆进口依旧持续增长,而纸及纸板进口下降,出口上升。

  
  需要指出的是,我国纸品出口将面临贸易保护主义的风险。2007年,我国纸品接连遭受反倾销和反补贴制裁。虽然我国纸品出口受制裁的品种并不多,范围也不广,但是必须引起我国造纸业的重视。

  
  人民币汇率一直是影响造纸行业发展的重要因素。人民币币值一路走高,处于十分明显的上升通道,这对我国造纸业产生了两方面的影响:一方面,人民币升值,将降低国内纸厂原材料的海外采购成本;另一方面,我国的纸品出口大幅上升,人民币的升值将削弱我国出口纸品的价格优势,不利于我国造纸企业的纸品出口。

  
  以2006年为例,进口木浆、废纸、纸及纸板、纸制品合计3216万吨,用汇112.50亿美元;出口纸及纸板、纸浆、废纸、纸制品合计491万吨,创汇50亿美元。若人民币对美元升值1%,则进口少用汇1.13亿美元,而出口则少创汇0.5亿美元,总体上少用汇0.63亿美元。

  
  由此可知,目前人民币升值对造纸行业来说,利大于弊。但随着我国纸品出口量的逐步增大,人民币升值对造纸行业所产生的利好将逐步减小。

  
  (来源:上海证券报) 搜狐证券声明:本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构,不代表搜狐证券自身观点与立场,建议投资者对此资讯谨慎判断,据此入市,风险自担。
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