德邦证券：弱势下调 中长期看好不变

    德邦证券研究所：吴炳华

　　港岛市场周二恒指低开114点后一度上升见高29,021，下午回至28,724，尾市徘徊，收报28,879点，升221点；国企指数升幅收窄至35点，报17,195点，主板成交仅883亿元，较周一的1107.99亿又一次出现大幅萎缩。

成交量持续萎缩表明市场短期反弹后继乏力，受到本地地产股的支撑，港股市场午后一度冲高，但随即在中资股的拖累下急剧回落。因此短期很有可能出现整理，中长期我们依然认为港岛市场上升的趋势维持不变，虽然美国市场连续两天出现了调整，但我们认为市场的正常整理是必要的。更重要的是国内A股进入震荡筑底阶段对港股的走好起到强力支撑作用，因为A股的估值普遍对H股有较大的溢价。所以港股持续上升是未来的主要趋势，但由于市场成交量进一步出现了萎缩，同时周边市场存在短期振荡的可能，因此我们认为港股周三很可能弱势调整，但并不影响我们中长期看好港股走势。

　　市场板块表现各异，地产股方面，恒地(0012-HK)、新地(0016-HK)创新高后升幅收窄，升1.69%及3.02%，长实(0001-HK)、信置(0083-HK)、恒隆地产(0101-HK)升0.18%至2.27%不等，新世界(14.05,-0.18,-1.26%,进入该吧)(0017-HK)跌0.34%；收租股九仓(0004-HK)升0.33%，太古A(0019-HK)升3.27%；完成合并的地铁(0066-HK)跌0.19%。中资股带头下挫，除中资航运股全线大跌外，中资银行、石油、煤炭、金属等均有明显的回落。建设银行跌0.80%，工商银行跌0.65%，中国铝业跌0.23%，马钢股份跌0.18%。资源股方面，中国石油跌1.20%，中石化(0386-HK)及中海油(0883-HK)则升0.17%及1.57%；中国神华跌1.91%，中煤(1898-HK)澄清未有发A股特定时间表，跌2.25%；兖煤(1171-HK)则升0.76%。香港市场周而虽然略有上涨但后续力度有限，而且美股和世界各大指数维持震荡调整态势，预计港股连续上涨后回调整理概率大。但中长期我们依然看好。

　　世界市场中美股方面，周二三大股指全面收低，虽然幅度有限，但美国股市连续第二个交易日下跌。一些金融公司股票评级被调降，加重了市场对信贷危机的忧虑情绪；诺基亚和默沙东发布的业绩预期也令人失望。道琼斯工业平均指数、纳斯达克综合指数和标准普尔500指数分别下跌0.49%、下跌0.66%和0.65%。纽约证交所成交量13亿股，下跌股与上涨股之比约为2：1。纳斯达克成交量20亿股，下跌股与上涨股之比亦为2：1。欧洲和亚太市场涨跌不一。另外，原油期货价格降至89美元/桶之下。投资者正在等待石油输出国组织将在周三做出新的决定。二月份交割的黄金期货价格上涨12.90美元，收于807.60美元/盎司。外围市场不稳定且A股市场持续震荡筑底也将压制港股的持续上涨。所以周三震荡下调为主。

　　当然，我们依然坚持看好A股的未来，因此我们没有理由不看好估值水准远低于国内市场的港股。因此，港股总体上升势不变。

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