中信证券经济学家：不排除明年加息5次

　　刚刚落幕的中央经济工作会议有两个新提法引人关注，一个是货币政策10年来首次由“稳健”调整为“从紧”；一个是8年来首次将防止通货膨胀作为宏观调控的首要任务，明年宏调的主调由此从单纯防止经济增长由偏快转向过热变为“双防”。

那么，“双防”的新提法将对明年经济产生哪些影响？徘徊在5000点关口的中国股市将何去何从？

　　“不排除明年加息5次”

　　“将已实施十年之久的‘稳健的货币政策’调整为‘从紧的货币政策’，无疑意味着央行货币政策工具将在来年被更加频繁和主动地使用。” 中信证券宏观经济学家陈济军点评道。

　　虽然今年的货币政策是“适度从紧”，但央行5次调高存贷款利率、9次提高存款准备金率，同时发行特别国债回收流动性，已让市场感受到了多年未见的调控强度。根据陈济军的预测，“央行明年将至少加息3次，但也不排除加息5次的可能性”。

　　此外，来年经济政策的一个重要目标就是抑制通胀，北京大学中国经济研究中心教授宋国青预计，虽然目前居民消费价格指数（CPI）上涨主要是由于猪肉价格大幅度上升直接拉动食品价格上涨，从而带动消费价格整体水平上涨，但其背后隐含的通货膨胀的压力不容忽视。

　　不过，宋国青表示，新的控制信贷的紧缩货币政策将使广义货币供应量（M2）减少，部分抑制通胀，使得“明年通胀趋势总体下行，CPI增幅将回落至4%”。

　　“股市未来维持区间性震荡”

　　中央经济工作会议发出的紧缩政策信号已经对股市产生影响。A股市场连续3天放量反弹后，昨天小幅回落，成交量出现显著萎缩。

　　这样的影响还将在未来持续。 海通证券分析师陈露表示，受到宏观政策趋紧的影响，“预计股市将在未来一段时间内维持在4700点到5100点区间震荡”。

　　而中央经济工作会议提出的“将进一步发挥货币政策在宏观调控中的重要作用，严格控制货币信贷总量和投放节奏”则格外引起了陈露的注意，她对此的解读是，这似乎表明，今年以来的频繁加息仅是中央动用货币杠杆的一个开始，“货币紧缩政策将对房地产等行业的资金需求形成明显压力，从而影响明年的利润。而控制信贷等措施对资金流动性的挤压作用也开始显现”。

　　不过，中央财经大学证券与期货研究所所长贺强给出了不同看法。“中央经济工作会议许多新的政策基调事前已经被投资者预期，而且主要是为来年的经济工作定调，因此短期内对股市的影响不大”。

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