“中铁争议”揭示“炒新”风险

　　中国中铁盈利能力的真假受到质疑，公司董事长称，“我们所有数字都是准确的，不单是我们说的，国资委的领导也确认了。”然而，从市场反映来看，对中国中铁的担心依然存在。一项网络调查显示，７６％的参与者认为，中国中铁的利润是会计游戏。

　　投资者对中国中铁的担忧，揭开了国内证券市场的“伤疤”：会不会又是“圈钱”游戏？漂亮报表争取到ＩＰＯ资格，上市后“判若两人”的例子，在国内股市的历史上屡见不鲜。中国中铁被誉为亚洲最大的多功能综合型建设集团，其信誉似乎不该被怀疑。但中小投资者面临现实的问题，若会计游戏不幸言中，上市后的盈利能力滑坡，董事长的信誓旦旦能换来补偿吗？让人关注的是，中国中铁上市后出现炒作，一周累计换手率达１３５．５７％。相比之下，中国石油的换手率明显逊色，上市第一周为７９．６８％。

　　从市场预期上讲，中国中铁既然是“中”字头的垄断性企业，若其股价被高估，也是可以理解的。但问题在于，中小投资者参与“炒新股”，往往缺乏理性。在目前二级市场震荡的情况下，有的投资者可能更热衷于“炒新股”。与之前中国石油非理性高开后一路走低相比，中国中铁要幸运的多，上周末的收盘价较上市首日开盘价涨了１２．５３％。可在质疑声中，有如此多的资金相中中国中铁，本身未必是理性的。上述网络调查还显示，７１％的参与者认为，中国中铁的股价已经被高估。

　　相关数据表明，上市首日买入中国中铁的前五名席位中，出现了４个机构专用席位，合计买入金额为１３亿元。不过，这究竟是“阳谋”还是“阴谋”？有待市场检验。对中小投资者来说，还是应该多一份理性。在信息不对称的情况下，宁可错过，而不要错买。

　　之所以这样提醒，是因为中小投资者已过度参与“炒新股”。深交所的统计显示，８月份，机构投资者买入新股的比例仅为３．１８％，而散户买入的比例高达９６．８２％。中国石油便是散户过度参与“炒新股”的典型例子，截至１１月２２日，中国石油股东账户中，散户持有５２．６％，机构账户持有５．１％。这是一个危险的现象：机构热衷“打新股”，散户积极“炒新股”，最终风险由散户投资者“买单”。同样是深交所的调查表明，“炒新股”并非稳赚不赔，从１９９１年至２００７年我国股市的情况来看，投资者在上市首日购买股票并持有一段时间后卖出，发生亏损的可能性平均超过５０％。

　　按照上述历史经验，即便中国中铁在上市第一周创造了财富效应，也不能保证不会“昙花一现”？中海油服是一个教训。该股９月２８日上市首日开盘３５元，６个交易日内最高上攻至５４．８０元，可到上周末跌至３２．３３元，最初炒作的资金若持股不动，也就悉数被套了。这样的情况并不惊讶，因为从深交所的统计中能够找到很多“同病相怜”的。统计表明，投资者在新股上市首日以最高价买入并持有１个月后以最高价卖出，发生亏损的可能性最高，为６８．７％。

　　在现行发行制度下，机构是“打新股”的主力及主要获利者，“炒新股”则充满风险。需要注意的是，机构很可能一边对新股炒作“造势”，有意让新股坐上“过山车”；另一边却在二级市场有计划地“撤退”。中国石油已跌至３１元左右，而其上市前国内１０家券商研究所的定价预测中轴为３５．５元，最高的一家券商给出了４５元的上限。是券商研究所集体“看走眼”？还是散户被“烟雾弹”击中？在“炒新股”的狂热中，有必要清醒一下头脑。