中国中铁(601390)
新股的上市是当天市场上的焦点,其开盘的的定位是过高还是低估,
对市场而言往往是机遇与挑战。以下是Wind资讯收集的专家对新股定位的
观点及该股的基本面内容。
●上市首日定位预测
来源 定位区间 摘要
华泰证券 5.31-6.2元 采用比较估值法,选取在建筑业各子行业中居龙头地位
的上市公司进行估值水平的比较,07、08年平均市盈率
为38.48X和29.43X,考虑到公司在建筑业中的绝对的龙
头地位,认为给予08年30X-35X市盈率估值较为合理,
对应的二级市场合理价格为5.31-6.20元。
国盛证券 6.4-7.5元 预计公司07-09年营业收入分别为169006百万元、1795
27百万元、191662百万元,每股收益(摊薄)分别为0
.19元、0.214元、0.233元。参考同行业上市公司的市
场情况,我们认为给予公司08年30-35倍市盈率是合理
的,对应的市场价格区间为6.4-7.5元。考虑到公即将
将发行H股带来的摊薄效应和目前的市场环境,我们认
为公司询价区间为3.8-4.7元,相当于发行后07年每股
收益(摊薄)的20-25X动态市盈率。
国信证券 4.5-5.4元 公司作为一流的综合建筑商,可享受超越行业的估值溢
价,基于绝对估值和相对估值的比较结果,我们认为公
司合理的动态PE估值区间为25-30倍,合理估值区间为
4.5-5.4元,对应07动态PE(摊薄后)为30-36,08动
态PE为23.68-28.41。
日信证券 5.04-5.46元 预计2007~2010年每股收益为0.17元、0.15元、0.18元
和0.22元。在2008~2010年之间的每年每股盈利年均增
长率21%,在PEG为1的情况下给2008年市盈率21倍,合
理股价3.15元。现在代表大盘蓝筹的沪深300的2008年
平均市盈率为28倍,则二级市场定价4.2元。考虑到目
前二级市场对新上市的大盘蓝筹的追捧热情,在4.2元
的基础上给予20%~30%的溢价,则二级市场上的合理
定价区间在5.04元与5.46元之间。
西南证券 5.1-5.95元 预计2007年、2008年、2009年分别实现每股收益(A+H
)0.17元、0.23元、0.30元。给予公司30-35倍的PE,
对应的估值区间在5.1元-5.95元之间。
招商证券 6.4-7.8元 预计公司在07~09年EPS达到0.16、0.20、0.26元,由
于其央企背景、行业龙头,给予一定的溢价,给予08年
30~35倍的市盈率,合理估值区间6.4~7.8元。
光大证券 5.28-6.22元 按照公司的不同业务类别,对盈利进行了测算。07—0
9年公司的营业收入以23.9%的复合增长率增长,净利润
以37.6%的复合增长率增长。07—09年EPS为0.15、0.2
2、0.29元(按照A股、H股发行后摊薄),给予08年24
—28倍PE,对应合理价格区间为5.28—6.22元。
国元证券 7-9元 公司05年全面摊薄每股收益0.025元,06年0.13,预计
07年0.23元、08年0.2元,按40倍的PE计算,公司合理
的估值区间在7-9元之间,考虑到一级市场需要100%的
溢价空间,其询价区间在3.8元-4.5元。
海通证券 7-7.5元 根据海通预测模型,我们预计公司2007-2009年的摊薄
每股收益分别为0.19、0.25元和0.32元。考虑H股发行
的全面摊薄每股收益分别为0.15元、0.20元和0.26元。
综合DCF和PE估值,我们认为公司的合理估值为7-7.5
元。
天相投顾 6.68-8.04元 预计公司07、08年EPS分别为0.16元和0.22元;我们认
为公司的合理市盈率水平应在30.4-36.5倍之间。按照
预测的2008年业绩计算,公司股票上市后的合理价值区
间应在6.68-8.04元之间。
东方证券 7.05-8.6元 预测中国中铁07年和08年的EPS分别为0.16元和0.20元
,09年为0.26元。考虑到中国中铁在中国铁路建设承包
领域占有绝对的资源优势和竞争优势,相对于建筑施工
行业其他公司给予25-30%的溢价比较合适。参考建筑
施工行业A股的平均估值水平,按照PE法公司的合理价
位区间为7.05-8.60元。
安信证券 5.88-6.3元 预计公司2007-2009年分比实现净利润32.28亿元、44.
03亿元和55.30亿元,分别同比增长96.1%、36.4%和25
.6%。考虑中国中铁H股发行全额行使超额配售权,按照
我们预测的净利润水平,中国中铁07-09年的eps分别为
0.15元、0.21元和0.26元,对比公司各业务领域可比上
市公司估值水平,给予08年28-30倍的目标PE,公司上
市后合理定价在5.88-6.3元。
远东证券 6元 根据公司盈利预测,我们认为公司2007-2009年的预期
每股收益分别为0.15元、0.20元、0.25元。以PEG值为
1、PE30倍、2007年每股收益0.15元计算,公司合理市
场价值为6元。
兴业证券 6-8元 预计公司07、08、09年的EPS分别为0.16元、0.22元、
0.28元,合理的价格区间为7.00±1.00。
国泰君安 6.77-7.65元 A股存在明显上市首日效应,基于目前大盘氛围、对新
股追逐的热情、唯一建筑类企业大盘股、未来铁路建筑
大发展最大受益者、最具有垄断性和行业代表性建筑公
司等因素判断,上市首日定价高于合理价值区间15%仍
可理解,即上市首日定价区间为:6.77-7.65元。
中投证券 5.06-6.28元 预计公司2007-2009年每股收益分别为0.17、0.22和0.
29元(按H股发行后的总股本进行摊薄计算)。按公司
各业务分部的每股收益对应一定的市盈率倍数分别进行
估值,加总后得到公司股票二级市场的合理价值为5.0
6-6.28元。考虑一级市场申购公司股票应获得25%左右
的合理盈利,其合理发行价宜为4.05-5.02元,对应08
年EPS的市盈率区间为18.6-23.0倍。
国都证券 5.25-6.3元 预计中国中铁2007~2009年EPS分别为:0.16、0.21、
0.24元。建议询价区间为2.80~3.36元。以2008年25~
30倍动态市盈率估值,二级市场合理估值区间为5.25~
6.30元,对应07动态PE(摊薄后)为32.8~39.4。
中金公司 7.12-9.15元 我们认为中国中铁H股合理投资价值区间为5.41元至6.
96元,隐含了2008年22.8至29.0倍的动态市盈率;A股
合理投资价值区间为7.12元至9.15元,隐含了2008年3
3.0至42.4倍的动态市盈率。
申银万国 6.63-7.58元 考虑先A后H发行全面摊薄后,我们预计公司07-09年EP
S分别是0.16元、0.19元和0.29元。我们综合参考了A股
主要建工企业以及港股中交建目前的估值水平,并考虑
了他们的价值差异,认为应给予公司35-40倍合理估值
,合理定价区间为6.63-7.58元,建议询价区间4.64-5.
3元。
(来源:Wind资讯数据中心)
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