*ST沧化：重组曙光初现 大股东拍卖所持12765.48万股股权

　　昨日，*ST沧化（600722）的大股东河北沧州化工实业集团有限公司发布拍卖公告，拟拍卖持有的*ST沧化12765.48万股股权，占其所持14342万股股权的89%。公告同时对竞买方从销售收入、银行授信额度、改造*ST沧化经营方案等方面提出了较高的要求，并要求2008年年内实现企业主营业务盈利。

　　市场人士分析称，由拍卖公告可知，沧化集团正在试图引进战略投资者，在保证*ST沧化主营业务扭亏的同时，继续规划完成沧骅化工40万吨PVC工程。这也意味着，*ST沧化重组曙光已经显现。

　　竞买门槛较高

　　今年11月20日，*ST沧化公告称，公司接到沧化集团转来的沧州市中级人民法院《民事裁定书》，裁定书宣告沧化集团破产清算。公告显示，沧化集团的破产清算将导致其持有的公司14342万股限售流通股股权的处置及归属存在不确定性。同时，法院还裁定*ST沧化进入重整程序。

　　此次拍卖*ST沧化股权应该是公司破产重整、引进战略投资者的第一步。根据沧化集团相关资产处置的变价方案及*ST沧化破产重整计划，此次公告对意向竞买人的资格做出了比较严格的限定：首先要求是注册资金在人民币1亿元以上、企业法人或其实际控制人设立三年以上的内资公司；其次，竞买方须为工业企业，具有明晰的经营发展战略，最近三年连续盈利且年净利润达到3亿元以上，年销售收入不低于人民币100亿元，与*ST沧化经营的同类和类似业务企业优先。

　　为了挽救*ST沧化的命运，公告还特别注明，竞买方“应具有良好的信誉，金融机构的授信额度不低于人民币50亿元，并能为沧化股份提供担保和委托贷款等融资支持。”同时，不存在负有数额较大债务、到期未清偿、且处于持续状态的情况，资产负债率低于50%。另外，竞买方还应“具有促进上市公司持续发展和改善上市公司法人治理结构的能力”，依法优先安置沧化股份和沧化集团职工就业，并承诺3年内不将竞得的拍卖股份转让或对外提供质押担保，承诺遵守并履行*ST沧化的重整计划或方案。

　　按照上述条件，沧化集团称，两个以上的企业可以联合报名，参加竞买；集团公司符合上述条件的，其核心企业也可参加竞买。

　　重组初露希望

　　根据拍卖公告，沧化集团还要求竞买方提交《*ST沧化经营方案》，并在生产经营上对意向竞买人提出明确要求：（1）对老厂区6万吨PVC生产线进行搬迁改造；（2）注资启动沧井化工23万吨PVC生产线，力争在2008年上半年恢复企业主营业务生产，年内实现企业主营业务盈利；（3）在恢复生产基础上，根据实际情况对沧井化工23万吨生产线进行技术改造，规划沧骅化工40万吨PVC工程等在建项目的后续建设，三至五年内达到100万吨PVC生产能力，形成规模效益。

　　分析上述几条可知，前三条切中当前*ST沧化亏损的症结所在。事实上，要重组*ST沧化，最棘手的莫过于公司50多亿元的债务和担保。2007年11月7日，沧州市中院依法裁定确认和临时确定债权420家，债权总额为535507.58万元。其中确认债权400家，债权额335210.05万元；临时确定债权20家，债权额200297.53万元。但在向债权人让渡股份之后，*ST沧化的债务可能只剩下10亿元左右，加上公司现有的资产以及壳资源，价值很可能也相差无几。

　　此前有媒体报道称，“由于沧化集团是国有企业，在当地能解决大量就业、税收问题，沧州市政府很可能还会推出相关的优惠条件和扶持政策，以推进*ST沧化的重组。”这样看来，以公开拍卖而不是挂牌公示或协议转让的方式转让股权，*ST沧化或许能够“柳暗花明”。

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