天相投顾
行业供需关系继续改善。我们认为，行业固定资产投资的下降使得2008年钢铁供给增速明显放缓，同时旺盛的需求特别是国内巨大市场使得行业供需结构更为合理。虽然出口会由于面临出口退税调整、反倾销反补贴的投诉等多重压力而逐渐减少，但国外市场需求的刚性及产能释放的滞后性，会使出口仍然可以消化国内多余的产能，特别是随着落后产能淘汰力度的不断加大，我们预计2008年供需改善将支撑行业的景气。
成本压力可以通过价格上涨消化。尽管普遍面临较大的成本压力，但在供需改善的情况下，企业能够通过上调钢价化解成本上升。通过对铁矿石、焦炭价格上涨预期的敏感性分析，我们可以看到只要钢价上调8%左右就可以抵消成本上升部分，而宝钢、武钢等多家钢企对明年1季度价格上调10%左右的力度，再加上二季度协议铁矿石涨价反应在成本里将促使钢价有可能继续上涨来看，价格上涨决定了行业盈利能力继续向好。我们维持对2008年钢铁行业的“增持”评级。
具体风险提示如下，成本持续上升；全球经济的放缓；国家对物价、投资规模、出口等的宏观调控都可能会影响行业的盈利能力和投资价值。
行业供需关系改善、总体盈利基本向好的判断使我们看好2008年钢铁行业的投资价值，但同时出口面临的压力、成本上涨以及国家宏观调控的压力必然会使行业出现一定的分化，因此，我们认为2008年投资钢铁行业需遵循三条标准：
其一：具有规模、产品优势的公司。我们认为只有具有规模和产品、技术优势的企业才有较强的价格转移能力，可以通过价格的上调来消化转移成本上升带来的压力，这些企业普遍拥有规模效应、特色产品。其中，由于供给有限而需求较大，我们可以特别关注线材和螺纹钢占产品比例较高的企业。
其二，原材料控制力度较大的企业。在铁矿石、焦炭等主要原材料价格不断上涨过程中，如果能够有效控制上游行业的成本，企业的压力将会减小很多。而对原材料控制主要以下几种类型：一是自身拥有铁矿石、煤炭资源的企业，可获得比市场价格低的原材料；二是能够通过长期协议锁定原材料价格的企业，可保持成本的稳定和可控；三是由于地理位置或交通便利可获得低于市场均价的铁矿石、煤炭等的企业。
其三，具有兼并重组、资产整合预期的企业。随着国家对钢铁行业总量控制、淘汰落后产能的调控力度的加大和政策的支持，行业兼并重组进程将加速；同时成本上涨巨大压力也将促使行业的整合，根据历史数据分析，兼并重组将为双方带来较高的投资价值。在行业景气的背景下，根据上述三条标准，我们建议2008年重点关注：具有规模和产品优势的行业龙头的
宝钢股份（600019）、
鞍钢股份（000898）、
武钢股份（600005）、
太钢不锈（000825）；拥有铁矿石资源和资产整合预期的
攀钢钢钒（000629）；成长预期明确的
承德钒钛（600357）；具有资产整合预期的
酒钢宏兴（600307）、
莱钢股份（600102）；以长材产品为主、资产注入明确的
三钢闽光（002110）。
机构观点荟萃
中信证券认为，在需求旺盛、油价高企、美元贬值的大背景下，2008年钢铁行业上游原料铁矿石和煤炭价格仍将继续上涨，我们预计2008年吨钢成本上涨300元/吨。面临成本上升，如果钢材价格维持不变或上涨幅度小于成本上涨，企业盈利必将下滑。我们判断2008年国内钢材缺口在1000万吨-2000万吨之间。供求关系的改善使得钢铁企业完全有能力转嫁成本的上涨，钢价涨幅将超过成本上涨，行业盈利水平将进一步提高。
对于具有品种垄断优势、区域垄断优势以及在矿石成本上涨中具有优势的企业，盈利水平的提高幅度将高于行业平均水平。年底成本上涨因素逐渐体现，而钢材价格上涨幅度等待明年确认，钢厂提价将成为投资者关注钢铁股的重要契机。我们继续维持钢铁行业“强于大市”的投资评级。
（文雨整理）
（来源：证券时报)
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