复星医药密集借贷谋扩张

　　在银根日益紧缩的政策环境下，复星医药却在不到一个月时间内三度借款，总额高达7亿元。然而，该公司其实并不缺钱花???手握7.61亿元自有资金，还将有转让友谊复星股权所得的6.9亿元陆续入账。

　　
　　积极筹措现金的举动对于近两年来放慢了投资脚步的复星医药而言，也许正是准备发起新一轮投资的信号。

　　
　　频繁借钱

　　
　　对于本身就“财大气粗”的复星医药来说，近期频繁借贷举措不由得引人侧目。

　　
　　12月22日，复星医药宣布向工商银行长宁支行申请半年期借款1亿元；在12月19日，该公司刚刚宣布借款4亿元???其中向浙商银行申请二年期借款1亿元，向国家开发银行申请3亿元借款(借款期限以借款协议约定为准)；11月30日，还向深圳平安银行上海分行申请2亿元流动资金贷款授信，以及授信项下的借款。

　　
　　短短一个月内，复星医药借款达到7亿元。

　　
　　再往前追溯，10月31日，复星医药还向招商银行江湾支行申请了3亿元一年期的授信额度；8月28日，向厦门国际银行上海分行申请二年期借款1亿元。如此计算，复星医药近期向银行产生的借贷需求达到11亿元。

　　
　　12月21日，据复星医药证券事务代表董晓娴介绍，公司向国家开发银行申请的3亿元借款为中长期借款，期限大约是5至8年，其余大部分借款为半年到二年的短期贷款。

　　
　　然而，这个频频举债的复星医药，绝非口袋空空的穷光蛋。事实上，复兴医药本身并不缺乏现金。记者翻看该公司今年三季报发现，截至9月30日，复星医药拥有自有资金7.61亿元，经营活动产生的现金流量净额为1.1亿元，比上年同期增加88.52%，总资产66.4亿元，负债合计28.26亿元。12月21日，长城证券分析师但朝阳对记者表示，按照复星医药三季报中的数据，其资产负债率约为42.5%，在医药企业中属于健康水平。

　　
　　此外，复星医药上月宣布作价6.9亿元转让友谊复星48%股权，并将在明年6月30日前后分4笔获得这6.9亿元巨额转让款，第一笔2亿元将在近期到账。粗略计算，复星医药目前通过借贷、卖股权，加上自有资金，捏在手中的现金有十几亿元。

　　
　　谋求扩张

　　
　　一方面，复星医药在银行放着一大笔资金；另一方面，复星医药还花利息去贷款。复星医药此举是为啥？

　　
　　12月21日，复星医药证券事务代表董晓娴对记者说，公司确实不缺钱花，银根紧缩的政策下银行愿意相继放贷给复星医药，正说明银行对复星医药前景看好。公司近期积极借款的目的主要有三个，一是补充流动资金，二是进行研发???例如向国家开发银行的借款，三是为正在谈判的投资项目做准备。

　　
　　记者发现，复星医药最近已经开始了实质性的对外投资举措。12月22日，该公司宣布出资人民币1.41亿元认购永安保险8600万股增发股份，占永安保险增发后总股本的4.3%。上月末，复星医药与青岛富和共同向山东金城医药化工进行战略投资7000余万元。

　　
　　这些还只是一些“小钱”，更大的投资计划似乎还在酝酿中。董晓娴表示，复兴医药目前还有多个正在谈判的投资项目，例如并购和入股一些企业，有的已进行到对对方的尽职调查阶段，估计后续会有很大的资金需求???“我们不能等项目谈成了再去借款，当然要先把钱准备好”。此外，部分借款是以短期贷款借新还旧的方式补充流动资金，在明年银根愈发紧缩的政策下，把银行贷款尽早拿到手中，有利于更好地开展生产经营活动。

　　
　　12月21日，记者就此数次拨打复星医药董事长汪群斌的手机，一直未能接通。

　　
　　招商银行证券分析师李阳对记者表示，复星医药向国家开发银行借款3亿元值得注意，因为国家开发银行是政策性很强的银行，它的资金大多数来源于财政部，贷款审批程序严格，一般只投入国家重点行业和企业，针对有具体计划和用途的项目，不像商业银行放贷那样随意而且用途广泛，而在此之前，复星医院还出售了旗下友谊复星的股权，综合各种因素可以判断，复星医药目前需要大笔资金投入某些重大的项目。

　　
　　前车之鉴

　　
　　回望过去的一两年，鲜有听到复星医药新的投资案例，投资的步伐明显慢了下来。如今大张旗鼓张罗资金，无疑会吊足了投资者的胃口???放长线，钓的将是哪一条“大鱼”？

　　
　　平安证券医药行业研究员杜冬松对记者表示，复星医药目前的信贷和现金状况显示出，该公司已从几年前大手笔投资的资金链紧张状态中缓解了出来，拥有了良好的资金周转状况，为启动下一步的投资并购蓄势待发。

　　
　　12月21日，复星医药证券事务代表董晓娴对记者表示，公司近两年放慢了投资并购的周期，因为审查新项目的时间花得更长了，而很多精力放在对于已投资项目的整合上，如重庆药友、海翔药业、天药集团，都有不错的收益。但这并不代表公司不去发掘新的项目，并购新的企业，复星医药的总体战略将是聚焦于医药行业，寻找前景良好、有竞争力或者产品能成为爆炸性产品的公司，对于少数控制力弱、回报低的项目，将逐渐剥离。

　　
　　对于复星医药即将启动的新一轮投资与并购，健康元董事长朱保国表示了谨慎的态度。12月21日，朱保国认为，目前医药行业的集中度越来越高了，投资成本也越来越高，而好的项目并不像以前那么多。经过过去几年的“大鱼吃小鱼，小鱼吃虾米”，如今大企业都不容易被收购，而小的企业太多太小，并不起眼。

　　
　　朱保国表示，医药行业的投资总是有波峰和波谷的轮动，如果是在目前这个波峰上进行收购，投资成本将相应较高，不过只要复星医药运用好投融资的杠杆，不要全部把资金寄托于银行贷款，将会有很好的前景。他表示，健康元明年原则上不会有大的并购，要并购也是等到“行业低谷、投资成本便宜的时候”。

　　
　　本报记者杨?

　　
　　
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