齐鲁证券：投资策略周刊

　　2007年，我国沪深两市走出了一轮波澜壮阔的大牛市行情，收出历史上最大一根年阳线，上证指数全年上涨96.66%，深证成指上涨166.29%。辉煌的2007年已经过去，在令人期待的2008年股市将如何运行呢，哪些投资机会有待深入挖掘？

　　1、通货膨胀将得到控制

　　2006年以来，宏观调控伴随着股市同步上涨。

2007年，央行先后6次加息、11次上调存款准备金率，宏观经济数据仍持续走高。2006 年12月3~5日，中央经济工作会议在北京举行，明确“两防”的宏观调控目标，改变货币政策由“适度从紧”转为“从紧”。2007年1月31日，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席胡锦涛在天津表示，中央十分重视物价问题，把稳定物价作为一项重要任务，已经并将继续采取一系列有力措施，切实保证广大人民群众的正常生活。2008年，宏观调控政策将继续强化，政策效果逐步显现，通货膨胀趋势有望得到有效控制。

　　2、大型国企受益两税合并

　　《中华人民共和国企业所得税法》自2008年1月1日起施行，我国从此将逐步告别企业所得税“双轨”时代，统一后的内外资企业所得税率将定为25%。2007年12月29日，中国政府网公布了《国务院关于实施企业所得税过渡优惠政策的通知》，自2008年1月1日起，原享受低税率优惠政策的企业，在新税法施行后5年内逐步过渡到法定税率。享受企业所得税15%税率的企业，2008~2010年分别按18%、20%、22%、24%、25%税率执行；原执行24%税率的企业，2008年起按25%税率执行。两税合并将大大增强中资企业的利润和市场竞争力，原税率较高的银行板块等大型国有企业受益最大，其中长期投资价值有望被市场进一步挖掘。

　　3、银行业改革继续推进

　　2007年，我国银行、保险业改革取得重大成果，上市银行达到14家，上市保险公司3家，金融板块队伍迅速壮大，并成为我国股市权重最大的行业。展望2008年，我国银行业改革将继续大幅推进。2007年12月31日，经国务院批准，中央汇金公司和国家开发银行在北京签署协议，确认即日起中央汇金公司向国家开发银行注资两百亿美元。国家开发银行是中国三大政策性银行之一，另两家是中国进出口银行和农业发展银行。此前，工行、建行、中行乃至光大银行都曾获得中央汇金公司注资，以帮助它们摆脱沉重包袱实现股改。国开行的资产质量很好，不良贷款率很低，向其注资一方面是为分散外汇储备风险，另一方面也是国开行自身规模不断扩张的需要，标志着开发银行改革。

　　4、股市投资机会多元化

　　展望2008年，我国股市将结束单边上升趋势转而进入箱体震荡时期，市场的投资机会将呈现多元化特征，业绩成长和央企整体上市是投资主线。2008年，宏观调控压力增大，市场流动性趋紧，我国股市将呈现上下震荡的波段运行特征。2008年，我国股市的整体性机会减少，市场热点将呈多元化特征。由于宏观调控力度加大，市场流动性趋紧，前两年的资金推动型行情难以再现，市场整体性机会减少。机构投资者中证券投资基金仍将占据主导地位，社保基金、企业年金、私募基金以及其他一般法人机构的力量逐步增强，市场热点将呈现多元化特征。震荡时期，价值投资理念将进一步强化其主导地位，挖掘业绩成长、把握央企整体上市机会将成为多数机构投资者的投资主线。同时，市场热点也将围绕人民币升值、资产重组、新能源开发和奥运会等题材多层次展开。投资者应改变2006年以来形成的持续单边作多习惯，在上升波段重仓积极操作，在下降波段轻仓观望等待时机。

　　5、股票配置

　　根据投资策略对市场的判断，保持60%总持仓不变。其中，万通地产（600246）、中国远洋（601919）可继续增持。

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