上海证券交易所胡汝银：推国际板已无技术障碍

　　　在上周六上海举行的2008中国证券分析师高峰会上，上海证券交易所研究中心主任胡汝银证实目前上交所一直积极在推国际板，希望尽早吸引境外公司在上交所上市。

　　胡汝银表示：“我们一直呼吁尽早推出国际板，我们跟汇丰董事长也座谈过，甚至包括纽交所这样的国际交易所，他们都希望到上交所上市”。

但他同时也表示，能否尽快推国际板取决于监管层的决心，目前已经没有太多技术障碍。

　　“关键在于上面的决心”

　　胡汝银认为，与成立中国投资公司、推港股直通车相比，吸引境外优秀公司来华上市，对中国整个资本市场、金融市场乃至整个社会经济良性发展的推动作用要更大。他认为，相对于实体经济，国内证券市场的改革和发展是严重滞后的。他说：“证券市场目前还具有明显的计划经济色彩，表现在一系列的方面，比如说创新不够，产品结构单一，我们仍然是一个单边市，我们以前所有的单边的问题，在我们的股市当中都表现出来。还包括资产泡沫问题，包括政策延续以及政府政策的摇摆不定，可预期性差。”

　　胡汝银表示，推出国际板尽管不能解决上述所有问题，但考虑到来上交所上市的境外公司也是一些蓝筹公司，而且可以享受到一些与国际接轨的政策，因此国际板能够带来国外一些好的政策，从而使得国内交易所调整相关措施产生更好的效果。

　　“在技术方面，目前推出国际板没有太多技术障碍。但这些都需要监管机构和国务院批，所以关键在于上面的决心。如果说这一块可以做好，我想上海证券交易所成为全球最主要交易所之一指日可待。”

　　资本大国并非资本强国

　　胡汝银还谈及去年国内资本市场的大跃进。“2007年中国资本市场在数量和规模方面狂飙突进，上海股票市场的规模、交易额、筹资额、投资者新开户总数都创了历史新高。市场规模迅速扩大，股票的市价总值首次超过GDP.年末沪市上市公司总市值达到将近27万亿，相当于2007年GDP的115%左右。投资总额上海证券所是6616亿元，将近前16年的总和。沪市在世界交易所联合会排名大幅度提升，截至去年11月底上交所在股票市价总值、年度股票成交额、年度投资总额分别排第6、第7、第4.”

　　但胡汝银指出，中国看起来已经是一个资本大国了，但是它还不是一个资本强国。他认为一个资本强国应该在五个领域保持全球领先地位???制度、市场、技术、组织和产品。

　　“在这些方面，中国的劣势明显。”比如在制度方面市场化水平低，政府过度管制，制度成本过高，法制和监管基础薄弱，尚未建立健全法制秩序。市场方面质量不佳，合规性、专业性和有效性太差，内幕交易泛滥。尽管最近华尔街丑闻不断，但与其相比中国的问题更严重，上市公司、基金、证券公司、私募基金内部交易、市场操纵非常普遍。

　　此外，风险管理机制落后，投资者素质差，市场不成熟，波动大、风险高、效率低，对外开放程度低等等。在组织方面，组织效能和治理质量不高。产品方面，产品创新滞缓低效，创新的制度成本过高，程序繁杂，产品结构不完善，衍生品市场缺位，金融工具创新严重不足。

　　胡汝银畅言金融自由化：

　　“由维持有序市场转向防止无序市场”

　　胡汝银建议，今后政府政策的重点必须着眼于根本性地提升证券市场的战略能力。这方面应借鉴国际经验，推动中国金融自由化。由以前的肯定列表制度转向否定列表制度，借鉴新加坡市场的经验，由维持有秩序的金融市场改为防止无秩序的金融市场。

　　在产品方面，要加大产品的创新。“我们说中国现在存在比较大的市场泡沫，一般投资人没有其他的办法进行投资。我们要加快推进中国金融自由化，在加强监管的同时，放松管制。”

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